燃料油日报：原油端震荡反弹，市场多空因素交织

市场分析：

• 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨1.91%，报2508元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨2.18%，报3089元/吨。
• 原油端延续震荡反弹态势，对FU、LU单边价格形成一定提振，但油市供过于求的预期未逆转，中期成本端对燃料油单边价格压制持续存在。
• 高硫燃料油市场结构处于调整阶段，裂解价差已从高位大幅回落。中东供应增量释放，市场需要炼厂端需求增加来形成对冲，比价下跌后经济性已开始显现，高硫燃料油市场结构支撑仍存。
• 低硫燃料油方面，市场整体供应相对充裕，但局部存在减量。阿祖尔炼厂装置检修时间延长，科威特11月至今跟踪到的船运发货量依旧为零。尼日利亚Dangote炼厂RFCC装置预计12月8日进入检修，低硫燃料油出口可能再度回升。高低硫价差短期走势震荡偏强，但预计上方空间有限。

策略：

• 高硫方面：短期中性，中性偏空
• 低硫方面：短期中性，中性偏空
• 跨品种：无
• 跨期：无
• 期现：无
• 期权：无

风险：

• 宏观风险、关税风险、制裁风险、原油价格大幅波动等、发电端需求超预期、欧佩克增产幅度不及预期、船燃需求超预期

图表：

• 图表1至18展示了新加坡高硫/低硫燃料油现货价格、掉期价格、月差价格，以及FU、LU期货主力合约收盘价、指数收盘价、近月合约价格、近月月差价格、成交持仓量等数据。

资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院

本期分析研究员：潘翔，康远宁