市场氛围较为乐观 沪铜突破9万元整数关口

行情回顾

上周沪铜主力合约表现强劲，单周涨幅约6.12%，主要受特朗普提名鸽派美联储主席候选人、ADP就业数据低于预期及市场对12月降息预期回升至87%等因素推动。周五单日涨幅达2.19%，收于92780元/吨。

供需分析

• 矿铜加工费：中国铜原料联合谈判小组(CSPT)与智利矿商安托法加斯塔的年度谈判进行中，首轮报价为-15美元/吨和-1.5美分/磅，但CSPT仍坚持意向价格正值，若冶炼企业减产将支撑加工费。
• 国内开工率：12月部分规模型企业可能小幅提升排产，但中小企业受资金和订单压力影响可能提前减产或停工，SMM预计12月开工率将小幅回升至52.54%，同比仍下降3.6%，复苏力度有限。
• 下游需求：高铜价导致成本压力增大，铜线缆企业采取刚需采购策略，精铜杆行业消费显著承压，市场成交活跃度下降。
• 库存：上周全球总库存小幅下降，美国以外地区库存相对偏紧。

关键数据

• 沪铜主力合约收涨2.19%，收于92780元/吨。
• 资金流向：12月5日收盘，沪铜期货资金整体流入20.11亿元。
• 预计12月开工率回升至52.54%，环比增加2.36%，同比仍下降3.6%。

后市展望

现铜价突破9万元整数关口，但高铜价抑制国内下游需求，短期警惕小幅回调风险。中期铜价走强趋势较为明确，高盛认为除非库存显著减少且需求实质回升，否则铜价可能回落。