研报总结
行情回顾
- 本周（12月1至5日）尿素期货主力合约UR2601价格冲高回落，区间跌幅为0.54%，区间振幅为2.40%。
- 12月5日，山东尿素小颗粒基差为47元/吨，环比上周五上升64元/吨。
尿素基本面
供给端
- 本周尿素生产企业开工率为82.76%，环比下降3.64%，同比上升5.65%，仍处于近五年同期较高水平。
- 当前尿素日均产量为20万吨左右，供应呈现宽松格局。
- 本周尿素装置周度检修损失量为26.39万吨，环比上升2.74%，同比上升9.72%。
- 煤头尿素周度产量为116万吨，环比下降3.33%；气头尿素周度产量为26万吨，环比下降7.14%。
需求端
- 复合肥企业产能运行率为41.59%，较上期上升1.31%，同比2024年上升2.64%。
- 中国三聚氰胺企业平均开工负荷率为61.66%，环比上升0.86%，同比上升3.12%。
库存端
- 尿素企业库存为106.3万吨，环比下降9.07%，同比下降15.57%；港口库存为31.7万吨，环比上升1.25%，同比上升99.37%。
- 中国32家化工企业复合肥厂内库存为66.38万吨，环比上升3.03%，同比下降5.04%。
成本端
- 山东合成氨日度市场低端价为2230元/吨，环比下降170元/吨。
- 阳泉无烟末煤汇总价格为770元/吨，晋城无烟洗小块汇总价格为930元/吨，均环比持平。
- 尿素天然气制生产成本为1978元/吨，固定床生产成本为1937元/吨，气流床生产成本为1551元/吨；天然气制生产毛利为-238元/吨，固定床生产毛利为-227元/吨，气流床生产毛利为149元/吨。
尿素供需平衡表
后市展望
- 供给端：维持宽松格局，新增产能持续投放，短期内高供应态势难以改变。
- 需求端：整体呈现温和上升态势，农业储备按部就班，工业需求按需采购，出口订单有序推进。
- 库存端：尿素企业库存环比下降，港口库存环比上升。
- 成本端：无烟煤市场供应预计变化有限，天然气价格存稳中探涨预期，气头装置成本压力仍存。
- 操作建议：现货市场整体需求呈增量趋势，下游交投氛围升温，新单成交重心上移；期货市场UR2601合约短期内区间震荡，建议避免追涨杀跌，关注区间支撑和压力，控制仓位，防范风险。
- 后市重点关注：淡储节奏以及成本端变化。
