供需矛盾有限，注意短线回调风险：中辉期货钢材周报

【市场概况与供需分析】
本周黑色板块进入移仓换月，螺纹、热卷、焦煤主力合约完成向5月切换。行情涨跌互现：螺纹主力合约周涨1.3%，热卷涨1%，铁矿跌1%，焦炭涨0.7%，焦煤跌1%。供需层面，螺纹钢和热卷供需双降，但库存表现差异明显——螺纹去库正常，热卷去库不畅，存在压力。铁水产量持续下降，12月钢厂检修停产增多，对建筑钢材影响较大。螺纹热卷基差较同期中性，基差修复驱动有限。宏观方面，下周经济工作会议召开，关注会议内容。

【策略建议】
目前钢材缺少明显行情驱动。进入需求淡季后，宏观事件及预期通常成为行情逻辑重要来源，但当前政策面平淡，难以提振行情。基本面看，除12月钢厂减限产外，向上驱动缺乏。热卷库存偏高形成向下驱动，但卷板总体需求不差。现阶段矛盾有限，市场或维持区间波动。本周钢价上行至前期高点附近，继续上行空间有限，注意回落风险。

【关键数据与研究结论】

• 房地产高频数据：30大中城市商品房成交面积同比降8%，100城土地成交面积降17%。
• 水泥与混凝土：水泥出库量边际改善，累计同比降25%；混凝土发运量环比上升，绝对水平与去年同期相当，累计同比降8%。
• 钢材出口：10月钢材出口量环比下降，低于去年同期，内外价差重新回落。
• 基差分析：螺纹钢基差持稳，预计后期库存将正常去化，供需矛盾不突出，基差偏稳；热卷01合约基差持稳偏弱，库存持稳但去库不畅，基差走弱。
• 月差结构：螺纹1-5月差略有回落，库存下降利于月差走正套，但华东库存偏高，15价差或走弱；热卷1-5月差小幅走弱，重回contango结构，库存偏高压制月差。

【风险与关注】
政策动态、铁水产量变化、炉料端扰动等。