本周观点
- 光伏：产业链价格维稳，国内招投标有序推进。本周硅片、电池片、组件价格小幅下跌。海外市场需求强劲，对电池片价格形成支撑。短期价格有望维持坚挺。国内行业自律行为持续，政策落地细节有待观察。预计四季度主产业链价格在成本线以上平稳震荡，企业盈利预计在三季度开始修复。
- 风电：国内招投标高景气延续。明阳智能中标华电集团 700MW 风光制氢项目，金风科技、远景能源、中车株洲中标国家电投 1084MW 海上风电机组采购。新天绿能收购 3 个风电场股权，共计 1.24 亿元。行业景气度逐步显现，后续催化包括重要海风项目开工、海外订单落地及招标情况、十五五规划及后续深远海规划情况。
- 储能：发改委新规明确储能盈利模式，中国储能出海订单持续突破。新型储能不得计入输配电定价成本。全球大储招标数据持续火热，储能电芯价格上涨验证储能下游需求火热。国内大储迎来经济性奇点后需求非线性增长，美国数据中心用电激增带动大储需求，欧洲户储需求温和复苏，新兴市场户储需求超预期。建议关注大储以及海外户储预期修复。
- 氢能：氢能无人机获海外订单，隆基绿能签约绿色甲醇项目。协氢新能源氢能无人机斩获数千万元海外大单。隆基绿能携手多方签约 18 万吨/年绿色甲醇项目。氢能产业发展态势良好，要素保障体系加速构建。氢能融资难度降低，国家支持新技术持续研发，整体氢能行业发展按下加速键。建议重点关注制氢、储运以及氢能应用等环节。
- 电网设备：今年前 10 月电网工程投资额同比增长 7.2%，国网特高压项目开标。电网工程投资完成 4824 亿元，同比增长 7.2%。国网特高压项目第四次设备招标采购开标，产生投标报价共计约 165.39 亿元。青海海南清洁能源外送基地电源项目在西宁开工，总投资近 730 亿元，规划电源总规模达 1944 万千瓦。
- 电动车：碳酸锂 2026 年或基本实现供需平衡，建议配置供需紧平衡环节。天齐锂业董事长预测 2026 年全球锂需求达 200 万吨碳酸锂当量。龙蟠科技签署超 450 亿元磷酸铁锂正极材料大单。广汽建成国内首条大容量全固态电池产线。蔚来营收与毛利率同比增长且亏损收窄，理想汽车受产品周期等因素影响出现净亏损。
- 人形机器人：具身智能行业准入退出机制有望建立，推荐新订单和价值量高的标的。优必选中标 1.43 亿元项目且年内 Walker 系列订单达 13 亿元。具身智能行业准入退出机制将建立，预计 2030 年达千亿元级市场。艾克斯智节推出人形机器人关节模组产品。建议关注新技术边际变化的赛道、主业扎实转型积极的头部企业、新边际变化的个股，以及执行器、灵巧手、行星滚柱丝杠、六维力传感器等关键零部件。
行业概览
- 新能源发电产业链价格跟踪：硅料、硅片、电池片、组件价格本周小幅下跌，但预计短期价格有望维持坚挺。
- 新能源汽车产业链需求和价格观察：碳酸锂市场价格持续上涨，本周碳酸锂去库速度加快。12 月份三元材料、磷酸铁锂、负极材料、隔膜、电解液、电芯市场价格总体平稳或小幅上涨。国内储能市场继续保持旺盛势头，11 月整体招标规模已达 34.45GWh。
板块观点
- 锂电：锂电需求超预期增长，建议配置供需紧平衡的电解液（六氟磷酸锂、VC 等）、负极石墨化、铜箔等涨价环节。
风险提示
- 新能源汽车发展不及预期。
- 相关技术出现颠覆性突破。
- 行业竞争激烈，产品价格下降超出预期。
- 产能扩张不及预期、产品开发不及预期。
- 原材料价格波动。
