天富期货白糖季报：棕油调整，白糖下挫

一、农产品板块综述 油脂板块整体回落，棕榈油高位调整，主要因市场预期马棕油11月末库存将升至高位，期价因此回落，需关注马棕油总署（MPOB）即将公布的月度供需数据。白糖大幅下挫，因南方甘蔗产区进入压榨高峰，白糖季节性供应压力增大，期价弱势下行。苹果高位调整，但幅度受限，库存低位限制跌幅，后市或仍偏强运行。

二、品种策略跟踪 （一）棕榈油：回落调整

• 焦点关注：大连棕榈油主力2601合约高位回落调整，市场预期11月末马棕库存上升。
  1. 马来西亚11月棕油出口量环比降幅较大，市场预期11月马棕油库存或增至6年半最高水平，棕榈油期价高位调整。关注本月MPOB棕油供需报告数据。减产季来临，棕油回调幅度或受限。
  2. 棕榈油主力2601合约高位回落收阴，技术调整，MACD金叉后红柱延续，走势尚未反转，策略上多单持有。

（二）苹果：调整受限

• 焦点关注：苹果主力2605合约高位回落，但调整受限，持续高位波动特征。
  1. 产区苹果入库量处于相对低位，且库存好货占比不高。截至12月3日，全国苹果冷库库存量为763.51万吨，环比减少3.24万吨。年底元旦等节假日临近，苹果或迎来消费旺季，但柑橘类竞品水果亦冲击苹果消费，继续关注需求变化。
  2. 苹果主力2605合约回落调整，但盘中缩减跌幅，期价仍守住10日均线之上，调整受限，走势尚未反转，策略上多单持有。

（三）鸡蛋：先抑后扬，近弱远强

• 焦点关注：鸡蛋各合约延续近弱远强特征，近月2601合约先抑后扬，缩减跌幅，但弱势尚未扭转，受到产能高企的压力。
  1. 蛋鸡存栏量仍处于高位，供应端压力仍偏高。需求端启动缓慢，市场交易见缓。生产及流通环节库存天数增加。养殖端淘鸡数量持续增加，但尚未达到超淘状态，产能去化缓慢。鸡蛋近月合约走势承压。
  2. 鸡蛋主力2601合约先抑后扬，收下影线阳线，但期价仍在各均线之下波动，弱势未变。策略上空单持有。

（四）白糖：大幅下跌

• 焦点关注：郑糖主力2601合约大幅下跌，受到新糖上市的供应压力。
  1. 国内广西、云南甘蔗开榨进度持续推进，广西已有超过40家糖厂开榨，云南开榨糖厂超过10家。进入12月后，广西和云南将迎来开榨高峰。新糖不断上市，现货价格回落。现货市场整体购销氛围偏淡，榨季开启后新糖季节性供应压力增大。
  2. 白糖主力2601合约跌破均线系统大幅扩跌，各均线转向空头排列，技术弱势，策略上逢高空单。

（五）棉花：偏强运行

• 焦点关注：棉花主力2601合约震荡收阳，走势偏强，受到需求稳健的支撑。
  1. 新疆棉花采棉收购进入尾声，截至11月27日，全国棉花销售率为33.2%，同比提高18.9个百分点。销售率同比大幅提高显示需求显著增强，支撑现货价格。新疆地区纺织企业开工率偏高，订单充足。内地纺企开工平稳。同时棉花运输成本抬升。中美经贸关系出现缓和迹象以及国内消费促进政策提振纺织行业市场信心。支撑棉价走高。
  2. 棉花期货主力2601合约高位运行，收小阳，MACD金叉后红柱延续，走势偏强，策略上继续逢低多单，支撑13680。

（六）豆粕：先抑后扬

• 焦点关注：豆粕主力2601合约先抑后扬，收下影线阴线，跌幅受限，震荡反复。
  1. 国内进口大豆充沛，油厂维持高压榨，豆粕库存回升到120万吨左右，现货供应宽松。但进口大豆成本偏高，且市场对一季度供应不确定的担忧支撑价格，油厂豆粕以挺价销售为主。继续关注中国采购美豆节奏以及国内豆粕需求状况。
  2. 豆粕主力2605合约震荡回落，但跌幅受限，期价收盘守住20日均线，暂短线交易。

（七）花生：小幅反弹

• 焦点关注：花生主力2603合约回落到10日均线后受到支撑，有所回稳。
  1. 东北地区花生质优价高，但成交偏淡，基层货源上量有限。需求端采购谨慎，购销不活跃。贸易商补货意愿不强，油厂开机率维持低位，普遍采取严控质量和压价收购策略，整体交易氛围偏淡。继续关注基层上货量以及需求端变化。
  2. 图表上，花生主力2603合约持续下跌到10日均线后获得支撑，期价有所企稳，策略上轻仓多单，以10日均线设好止损。

（八）生猪：低位横盘，弱势持续

• 焦点关注：生猪主力2603合约继续低位横盘，报收阴线，弱势持续，供应端压力较大。
  1. 生猪存栏量仍处于高位，12月规模猪企计划出栏量环比增加，年底或有冲量压力，加之之前二育及压栏猪源释放，进一步推高市场供应压力。需求端因春节时间较晚，家庭腌腊启动晚且周期拉长，难以形成集中消费拉动，同时水产及牛羊肉等替代品供应充足，猪肉消费缺乏增量。继续关注需求变化。
  2. 生猪主力2603合约低位弱势波动，横盘震荡，短期均线仍有阻力，暂短线偏空操作。

（九）红枣：低位偏弱震荡

• 焦点关注：红枣主力2601合约低位偏弱震荡，收上下影线小阴，供应端充沛压制行情。
  1. 新疆红枣上市，样本点陈枣库存远超去年同期水平，库存同比翻倍。随着新枣集中上市叠加陈枣高库存，市场供应压力较大，且柑橘、坚果等替代品上市分流红枣消费份额。红枣期价低位弱势震荡，行情尚未展开，关注年底需求状况。
  2. 红枣主力2601合约继续低位震荡，行情并未展开，短期均线仍有阻力，策略上暂短线交易。