盛达金属资源股份有限公司研报总结
公司概况与战略
盛达金属资源股份有限公司是一家在深交所主板上市的公司，主要业务包括矿业开发、销售、贸易、投资及投资管理。公司在银行业综合生产规模居全国前列，拥有近万吨白银储备，年采选能力198万吨，金属采选毛利率位居深交所上市公司前列。公司秉持“原生矿产资源+城市矿山资源”发展战略，形成完整产业链，并向金属材料产业链延伸，进军高附加值领域。公司财务稳健，现金流充裕，持有兰州银行、中民投、华龙证券等优质企业股权，践行可持续发展理念。
2025年前三季度业绩
2025年前三季度，公司营业收入16.52亿元，同比增长18.29%；归母净利润3.23亿元，同比增长61.97%。业绩增长主要得益于金属价格增长。矿山产品产量符合预期，但具体金属产销量数据需关注年度报告。鸿林矿业目前处于试生产阶段，具体产销量数据待年度报告披露。
鸿林矿业进展
- 安全生产许可证：试生产结束后将积极推进办理，周期约3-6个月。
- 满产后金属产量：菜园子铜金矿工业矿体金金属平均品位2.82克/吨，铜金属平均品位0.48%，证载生产规模39.60万吨/年。试运行3个月（2025年9月10日至12月10日），满产后具体产量以投产后数据为准。
矿山产品计价系数
- 计价参考：上海黄金交易所、上海有色网、中国白银网的金属价格。
- 含银/金部分结算：按化验结果结算，含银金属单价按相关系数乘以上海有色网、中国白银网银金属结算价格平均价，含金金属单价按相关系数乘以上海黄金交易所金金属结算价格平均价，具体系数以每批次合同约定。
- 银锭和金锭销售：结合宏观环境变化和未来预期确定销售时间点，无折价。
德运矿业进展
- 巴彦包勒格矿区：证载生产规模90万吨/年，拥有采矿权及探矿权，目前开展探矿和相关手续办理工作。
鸿林矿业满产后成本
- 成本测算：试生产阶段暂无法准确测算，但受安全生产投入、矿石易选性等因素影响，成本可较好控制。
金山矿业技改
- 技改效果：主要降低选矿成本，同时提高银、金回收率。
2025年白银产量预计
- 金山矿业：技改后银金属产量较去年增加，具体数据待年度报告披露。
- 公司整体：鸿林矿业投产后金金属产量增加，东晟矿业巴彦乌拉银多金属矿建成投产后将带来银铅锌金属产量增长。金山矿业将逐步增至48万吨/年产能，并申请扩大规模。银都矿业矿业权整合完成后，银铅锌金属产量亦将补充。
子公司股权结构
- 直接持股：银都矿业62.96%，光大矿业100%，金都矿业100%，金山矿业100%，德运矿业54%，鸿林矿业53%。
- 间接持股：通过银都矿业间接持有东晟矿业70%股权。
