白糖期货周报：连续下跌，郑糖创年内新低

核心观点

偏空。10月下半月巴西中南部产糖量同比大幅上升，原糖承压；我国10月食糖进口环比增加39.7%，大超市场预期；广西陈糖完成清库，广西已开榨，导致郑糖连续大跌，空头主动增仓打压。预计中期内郑糖仍将保持熊市状态运行。

国外供需格局

• 巴西10月下半月食糖产量同比大幅上升：
  • 甘蔗入榨量：3110.8万吨（同比增长14.34%）
  • 产糖量：206.8万吨（同比增长16.40%）
  • 产乙醇：19.05亿升（同比增长14.38%）
• 巴西港口待运糖船数量下降：
  • 截至11月12日当周：69艘（环比减少13.16%）
  • 待运食糖数量：265.71万吨（环比减少13.16%）

国内供需格局

• 我国10月食糖进口量超预期增加：
  • 10月进口量：75万吨（同比增长39.7%）
  • 1-10月累计进口量：390.54万吨（同比增长13.8%）
• 新榨季我国食糖供需格局更加宽松：
  • 2024/25年度食糖进口量预测：462万吨（下调38万吨）
  • 2025/26年度食糖产量预测：1170万吨（上调50万吨）
  • 2025/26年度食糖消费预测：1570万吨（下调20万吨）

后市展望

预计中期内郑糖仍将保持熊市状态运行。

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