您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。[方正期货]:白糖日报:原糖频创新低,郑糖低位震荡 - 发现报告
当前位置:首页/其他报告/报告详情/

白糖日报:原糖频创新低,郑糖低位震荡

2013-06-05崔娟方正期货意***
白糖日报:原糖频创新低,郑糖低位震荡

白糖日报 第0页 白糖期货日报 Sugar daily Report 原糖频创新低 郑糖低位震荡 要点: 隔夜外盘:因预期今年巴西丰产及巴西货币雷亚尔走势疲软的压力下,本周二ICE糖市原糖期货价格下跌至三年的低位,而伦敦糖市白糖期货价格则因墨西哥产糖交割可能出现问题而稍稍反弹。 权威报告:根据最新公布的广西、云南等主产区本榨季产销数据,广西累计791.5万吨,同比增加97.3万吨,增幅14%,累计销糖578.5万吨,同比增加181.7万吨,增幅45.8%,产销率73.08%,同比增加15.92个百分点;云南累计产糖223.2万吨,同比增加21.84万吨;累计售糖122.8万吨,同比增加36.6万吨;产销率55.02%,同比去年增加12.21%。产销率数据同比去年有较大幅度增加,但扣除截止今年5月底国储收购的180万吨,也扣除去年同期的收储50万吨,再按产量占比摊到各地区,从绝对数据来看,销售仍稍有上升。从工业库存情况来看,总体有所增加。云南工业库存100.38万吨,同比减少14.78万吨,新疆工业库存16.58万吨,同比增加2.11万吨,海南库存糖量25.14万吨,同比17.52万吨增加7.62万吨。 每日数字:泰国蔗糖委员会发布的数据显示,2012/13年度泰国甘蔗产量超1亿吨,产糖逾1,000万吨。泰国每年食糖消费量在300万吨左右,意味着有700万吨的糖可供出口。 操作策略: 对于1309合约,甘蔗收购价已定,建议投资者在【5000,5500】震荡区间灵活设置止盈止损价位。对于1401合约,因预期2013/2014榨季甘蔗收购价下调,边际成本区也将相应下移,相对1309下跌空间或将更大,如果甘蔗价格下降20~30元/吨,其主运行区间则下移至【4800,5300】,而如果国际糖价进一步低迷,下探至16美分/磅以下,此区间还会向下有所偏移。 方正期货研究所农产品组 研究员:崔娟 执业编号:F0272099 Email:867598047@qq.com 电话:0731-84319306 2013年6月5日星期三 行情预测:震荡 相关市场指数图表 请务必阅读最后重要事项 资料来源:Wind资讯、方正期货 合约 昨收盘 涨跌幅 % ICE美糖07 16.38 -0.3 美元指数 82.759 0.12 NYMEX原油07 93.31 -0.15 白糖日报 第1页 1、宏观和基本面动态 1)主要含糖食品市场增速有所回暖 从国家统计局公布的数据来看,13年主要含糖食品的产量基本处于增长状态。2013 年4 月,碳酸饮料同比增速2.5%,乳制品增速9.18%,罐头增速15.43%,软饮料增速13.9%,糖果增速4.47%。受2011年基数相对较大影响,2012年罐头、乳制品、软饮料、碳酸饮料、糖果及等产量增速相比2011都有明显减缓,但经过2012年的调整期,2013年数据有所好转,主要含糖食品大部分月份实现了正增长。 从食糖的消费量及含糖食品的产量来看,在食糖价格低迷、替代品竞争优势削弱的情形下,考虑到白糖在口感等方面的固有优势,对于食糖消费需求不必太悲观。从下图中也可以看出,自2012年7月以来,玉米生产的淀粉糖按白糖同等糖度折算,其价格优势都为负,在目前的比价下,淀粉糖已无价格优势可言。 2) 国际糖市孱弱压制内盘 国际糖价继续施压国内糖市,虽然国内郑糖在收储政策、边际成本等支撑下,表现稍强于外盘,但市场的流动性无法彻底阻断,无疑,进口盈利高企仍会对内盘产生压制作用。由于原糖需要时间加工才能使用,所以白糖更能及时反应市场供求关系,以伦敦白糖5月份走势为例,伦敦白糖08合约的价格在470.3美元/吨~508.1美元/吨之间波动,考虑配额内关税与升贴水,泰国进口白糖对应价格在4396元/吨~4728元/吨之间,相对国内5420~5500元/吨的现货价格,进口白砂糖存在800元/吨左右的利润空间。在糖价低迷阶段,配额外食糖进口价格无疑为国内糖价充当了“天花板“作用,而由于进口配额发放限制,配额内进口价格往往并不能充当底部,国内食糖价格长期处于配额内进口价格上方,但配额内进口价差的存在仍对国内糖市构成一定压力,对国内糖市起到指引作用。进口盈利高对国内糖价产生的压制作用,主要源自两个方面:一是从历年我国食糖进口量与进口价格基本呈反向关系,国际糖价低迷会加大国内供给压力;二是国际糖价下降会降低国内期价预期,造成心理压力。 3)边际成本价附近不宜过于悲观 对应470元/吨的甘蔗收购价格,大型糖企白糖平均制作成本(含员工薪资)在5600-5700之间,中小型糖厂制糖成本在5700-5800之间,目前现货价格位于白糖平均成本区间。边际成本在4800-5100左右。从往年的走势可知,在“收储之手”的举托下,市场出现恶性供给过剩几率极微,糖企以低于边际成本价销售糖价概率极低,因此,对于12/13年度白糖现货价格,在5000附近有较强支撑。但如果2013/2014榨季甘蔗收购价下调,则边际成本区也将相应下移。 需要说明的是:从市场角度来说,“支撑是用来打破的”往往应验,因此,强调成本支撑本身无意义,在此处强调边际成本主要是源于对政府的寄望。在政府限定甘蔗收购价格的情况下,糖价出现低于边际成本的恶性下跌很可能会引致今后增产年份糖企在甘蔗收购上的大面积“变相违约”,政府呵护下的白糖产业链将遭遇重大破坏,而今年糖价低迷,这种变相违约现象已经在云南小部分地区存在。这种违约一旦扩大,国内白糖产业链将难以为继,或沦陷为“大豆第二”,这样一来,广西、云南等地农民创收及稳定问题都将成为政府难题。所以,从政策意义上来分析,维持边际成本至关重要。 白糖日报 第2页 2、相关图表 表1:12年跨13年4月份全国食糖产销量累计值比较表 (单位:万吨、%) 省区 产糖量 销糖量 销糖率 备注 全国 1290.35 767.04 59.44 全国甘蔗糖 1181.85 705.61 59.70 广东 121.25 99.61 82.15 已全部收榨 湛江 105.96 86.97 82.08 已全部收榨 广西 783.6 486.5 62.09 已有99家收榨 云南 215.63 89.34 41.43 已有55家收榨 海南 49.79 22.45 45.09 已全部收榨 福建 1.62 0.85 52.47 已全部收榨 四川 5.38 5.11 94.98 已全部收榨 湖南 1.65 1.65 100.00 已全部收榨 南方其他产糖省区 2.94 0.1 3.40 已全部收榨 全国甜菜糖 108.5 61.43 56.62 黑龙江 23.69 9.8 41.37 已全部收榨 新疆 54.66 32.51 59.48 已全部收榨 内蒙古 16.28 11.3 69.41 已全部收榨 河北 5.97 3.29 55.11 已全部收榨 北方其他产糖省区 7.9 4.53 57.34 已全部收榨 数据来源:昆商糖网,方正期货研究所 表2:主要含糖食品当月同比增速(单位:%) 罐头 乳制品 软饮料 碳酸饮料 糖果 2012-01 10.79 -0.93 -33.41 -13.35 -17.97 2012-02 32.23 4.88 26.60 10.42 8.19 2012-03 10.91 6.41 14.70 4.03 17.27 2012-04 19.46 5.69 9.30 -0.24 17.35 2012-05 8.36 7.83 10.30 1.79 4.11 2012-06 6.50 4.74 5.70 2.78 6.67 2012-07 11.12 -6.22 12.50 -5.06 16.98 2012-08 -7.84 0.04 12.30 4.28 -3.20 2012-09 -22.32 12.20 15.80 8.90 12.31 2012-10 6.14 10.11 8.30 3.29 5.24 2012-11 10.38 16.35 4.30 -9.32 8.96 2012-12 20.05 18.65 26.50 -16.04 -2.57 2013(01-02) 2013-03 2013-04 22.27 -6.09 15.43 13.99 8.07 9.18 18.80 17.90 13.90 14.22 25.10 2.50 -6.25 0.17 4.47 资料来源:Wind,方正期货研究所 白糖日报 第3页 图1:白糖主要替代品——淀粉糖价格优势消失 数据来源:文华财经,方正期货研究所 图2:2012/2013年度白糖进口盈亏图 资料来源:方正期货研究所 3、操作策略 对于1309合约,甘蔗收购价已定,建议投资者在【5000,5500】震荡区间灵活设置止盈止损价位。对于1401合约,因预期2013/2014榨季甘蔗收购价下调,边际成本区也将相应下移,相对1309下跌空间或将更大,如果甘蔗价格下降20~30元/吨,其主运行区间则下移至【4800,5300】,而如果国际糖价进一步低迷,下探至16美分/磅以下,此区间还会向下有所偏移。 白糖日报 第4页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料,仅作参考之用。方正期货研究所力求准确可靠,但对于信息的准确性及完备性不作任何保证,不管在何种情况下,本报告不构成个人投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要,不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正期货研究所许可,不得转给其他人员,且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任,方正期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失,敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正期货所有。 行情预测说明: 涨:当日收盘价>上日收盘价; 跌:当日收盘价<上日收盘价; 震荡:(当日收盘价-上日收盘价)/上日收盘价的绝对值在0.5%以内; 联系方式: 方正期货研究所 地址:长沙市芙蓉中路一段372号方正证券大厦四楼 电话:0731-84319306 传真:0731-84318087 邮编:410008 方正金融,正在你身边。