燃料油日报：科威特发货仍未恢复，高低硫价差再度回升

市场分析：

• 上期所燃料油期货主力合约日盘收跌0.2%，报2469元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨0.63%，报3035元/吨。
• 原油价格从低位小幅反弹，但中期油市供过于求的预期在逐步兑现，俄乌和平协议若顺利达成，地缘情绪溢价或消退，成本端对燃料油单边价格存在压制。
• 燃料油自身基本面矛盾有限：高硫燃料油市场结构处于调整阶段，下方支撑来自炼厂增量需求；低硫燃料油供应相对充裕，局部减量，阿祖尔炼厂检修延长，科威特11月至今船运发货量为零，短期市场支撑存在，高低硫基差再度回升但空间有限。

策略：

• 高硫燃料油：短期中性，中性偏空。
• 低硫燃料油：短期中性，中性偏空。
• 跨品种、跨期、期现、期权策略均无明确建议。

风险：

• 宏观风险、关税风险、制裁风险、原油价格大幅波动、发电端需求超预期、欧佩克增产幅度不及预期、船燃需求超预期。

图表：

• 提供了新加坡高硫/低硫燃料油现货及掉期价格、月差，以及中国燃料油FU和低硫燃料油LU期货主力合约收盘价、指数、近月合约价格、月差、成交持仓量等图表。

资料来源：

• 同花顺，钢联，华泰期货研究院。

本期分析研究员：

• 潘翔，康远宁。

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