短期或维持区间震荡，中长期向上概率仍偏高

核心观点 大同证券研究中心分析师：景剑文执业证书编号：S0770523090001邮箱：jingjw@dtsbc.com.cn地址：山西太原长治路111号山西世贸中心A座F12、F13网址：http://www.dtsbc.com.cn 大类资产总览：权益市场探底回升。 本周，权益市场探底回升，指数在经历了上周的回落后，重整旗鼓，走出了向上势头。从市场情况来看，前段时间相对低迷的芯片、通信等板块有所反弹，而芯片、通信等盘面较大，对市场影响较大，能否王者归来或将对权益市场后续表现仍较为重要。而从基本面情况看，国内宏观经济表现仍趋于稳定，并未出现较大的突发利空因素。而放眼海外，美股在经历短期掉头下冲后稳住趋势，再度回升，且消息面上俄乌冲突存在谈判结束的可能，在此情况下，海外市场整体回暖，对于国内权益市场亦有一定支撑。而本周债市有所回落，股债跷跷板现象有所体现，在权益市场重回上行趋势下，债市依然未能有较好的表现。而商品市场则有再度回升至前期波动区间，贵金属价格区间反弹、原油价格持续低迷，其他品类商品不温不火，商品市场上行仍难见空间。 本周A股观点：短期或维持区间震荡，中长期向上概率仍偏高。 本周A股重振旗鼓，低位拉升，再度走出了上行势头。从短期来看，市场或将在压力和支撑下，维持区间震荡：一方面，在关键点位方面，市场仍面临压力，获利盘仍然有抛压可能，在尚无强势板块带动下，市场想要突破前期高位，走出向上势头，或仍需一定时间的沉淀。而另一方面，当前市场仍然有一定量能支撑，在相对仍具一定规模的资金量能支持下，市场下行有底，持续下探可能性较低。向后看，中长期向上概率仍然偏高。一方面，海外市场波动趋缓，俄乌冲突结束可能性提升，美股下冲后再度企稳，相对平和的国际市场环境有望对权益市场起到一定支撑。另一方面，国内市场热门板块整体基本面仍具有想象空间，宏大叙事下，业绩表现或如“锦上添花”，再为市场上行助力。而这其中，兼顾叙事性和业绩性的双创板块依然是关注的重点。 A股配置建议：建议哑铃型策略，一方面，进攻端或可保留已有双创板块仓位，如通信、半导体、创新药等，但短期不宜过多操作；另一方面，防守端或可布局红利板块以更好平抑风险。 本周债市观点：股债跷跷板现象显著。 本周债券市场再度回落，权益市场的触底反弹，或是债市回落的主要原因，在当前债市无明显利好消息的背景下，海外市场的趋稳促使投资者风险偏好提升，而同时权益市场再度吸金，债市短期难有上行支撑。 债市配置建议：整体看，债市再度在跷跷板行情下走低，短期难有上行支撑，中长期仍需观望。 本周商品观点：黄金强势反弹。 本周，商品市场有所反弹，重回前期震荡区间。其中，黄金价格的大幅反弹，为商品市场上行提供了有力支撑。短期来看，黄金仍处于区间震荡态势，向上突破或仍需要一定动能。但中长期来看，去美元逻辑仍然存在，黄金仍有较大概率上行。 一、大类资产总体表现：权益市场探底回升 本周，权益市场探底回升，指数在经历了上周的回落后，重整旗鼓，走出了向上势头。从市场情况来看，前段时间相对低迷的芯片、通信等板块有所反弹，而芯片、通信等盘面较大，对市场影响较大，能否王者归来或将对权益市场后续表现仍较为重要。而从基本面情况看，国内宏观经济表现仍趋于稳定，并未出现较大的突发利空因素。而放眼海外，美股在经历短期掉头下冲后稳住趋势，再度回升，且消息面上俄乌冲突存在谈判结束的可能，在此情况下，海外市场整体回暖，对于国内权益市场亦有一定支撑。而本周债市有所回落，股债跷跷板现象有所体现，在权益市场重回上行趋势下，债市依然未能有较好的表现。而商品市场则有再度回升至前期波动区间，贵金属价格区间反弹、原油价格持续低迷，其他品类商品不温不火，商品市场上行仍难见空间。 数据来源：Wind，大同证券 二、权益市场：短期或维持区间震荡，中长期向上概率仍偏高 （一）核心观点：本周A股重振旗鼓，低位拉升，再度走出了上行势头。从短期来看，市场或将在压力和支撑下，维持区间震荡：一方面，在关键点位方面，市场仍面临压力，获利盘仍然有抛压可能，在尚无强势板块带动下，市场想要突破前期高位，走出向上势头，或仍需一定时间的沉淀。而另一方面，当前市场仍然有一定量能支撑，在相对仍具一定规模的资金量能支持下，市场 下行有底，持续下探可能性较低。向后看，中长期向上概率仍然偏高。一方面，海外市场波动趋缓，俄乌冲突结束可能性提升，美股下冲后再度企稳，相对平和的国际市场环境有望对权益市场起到一定支撑。另一方面，国内市场热门板块整体基本面仍具有想象空间，宏大叙事下，业绩表现或如“锦上添花”，再为市场上行助力。而这其中，兼顾叙事性和业绩性的双创板块依然是关注的重点： 1.双创板块仍需着重关注。短期来看，双创板块突破了近期下行趋势带来的影响，重新迎来向上动能，板块内部热门板块轮番上场，但持续性仍有待验证。但仍需看到，双创板块的潜能仍然较大，宏大叙事带来的想象空间和亮眼业绩带来的实际体验双重加持下，双创板块未来或仍有大概率成为引领本轮行情的主线。 2.短期红利板块或仍有机会。当前市场虽有向好趋势，但整体仍处于上行有压力，下行有支撑的区间震荡状态。在这种情况下，红利板块作为波动偏弱，质量上佳的板块，或将有更多机会存在。 因此，我们综合认为，站在当下，市场在短期或将处于上行有压力，但下行有支撑的区间震荡态势，但中长期下，宏大叙事配合亮眼业绩，双创板块仍有成为主线，带动市场上行的机会。 （二）配置建议：建议哑铃型策略，一方面，进攻端或可保留已有双创板块仓位，如通信、半导体、创新药等，但短期不宜过多操作；另一方面，防守端或可布局红利板块以更好平抑风险。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券（以上市日为统计标准） 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 三、债券市场跟踪：债市再度回落 （一）核心观点：股债跷跷板现象显著 本周债券市场再度回落，权益市场的触底反弹，或是债市回落的主要原因，在当前债市无明显利好消息的背景下，海外市场的趋稳促使投资者风险偏好提升，而同时权益市场再度吸金，债市短期难有上行支撑。 （二）债市配置建议：整体看，债市再度在跷跷板行情下走低，短期难有上行支撑，中长期仍需观望。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 四、商品市场跟踪：商品市场重回震荡区间 （一）核心观点：黄金强势反弹 本周，商品市场有所反弹，重回前期震荡区间。其中，黄金价格的大幅反弹， 为商品市场上行提供了有力支撑。短期来看，黄金仍处于区间震荡态势，向上突破或仍需要一定动能。但中长期来看，去美元逻辑仍然存在，黄金仍有较大概率上行。 （二）商品配置建议：黄金建议维持仓位。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 五、风险提示 热门板块突发利空、外围市场突发利空 分析师声明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为注册分析师，保证报告所采用的相关资料及数据均为公开信息。 本报告准确客观反映了作者本人的研究观点，结论不受第三方授意或影响。在研究人员所知情的范围内本公司、作者以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在利害关系。本报告采用的研究方法均为定性、定量相结合的方法，本报告所依据的相关资料及数据均为市场公开信息及资料（包括但不限于：Wind/同花顺iFinD/国家统计局/公司官网等），做出的研究结论与判断仅代表报告发布日前的观点，具备一定局限性。 免责声明： 本报告由大同证券有限责任公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告所载资料的来源及观点皆为公开信息，但大同证券不能保证其准确性和完整性，因此大同证券不对因使用此报告的所载资料而引致的损失负任何责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 市场有风险，投资需谨慎。此报告仅作参考，并不能依靠此报告以取代独立判断。本报告仅反映研究员的不同设想，见解及分析方法，并不代表大同证券有限责任公司。 特别提示： 1、投资者应自主做出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。2、未经允许投资者不得将证券研究报告转发给他人。3投资者需慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 版权声明： 本报告版权为大同证券有限责任公司所有任何机构和个人不得以任何形式、复制和发布。如引用需注明出处为大同证券研究部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 分析师承诺： 本人、本人配偶及本人的利害关系人与报告内容所涉标的公司不涉及利益冲突。