公司业绩简评
公司于2022年12月1日发布公告，计划以3.21亿元收购深圳贝特莱电子科技股份有限公司（以下简称“贝特莱电子”）51%的股权，以3.57亿元收购上海通途半导体科技有限公司（以下简称“上海通途”）51%的股权，交易预计于2026年1月31日前完成。
经营分析
贝特莱电子：有望在模拟及数模混合芯片市场上赋能公司。贝特莱电子专注数模混合信号链芯片及解决方案设计，主要产品为指纹识别芯片、触控芯片及专用MCU芯片。2025年1-8月，贝特莱电子实现营收1.66亿元，净利润1773万元，净利率10.69%，净利润较2024全年扭亏。本次交易设置业绩承诺，2026-2028年净利润不低于3370万元、4770万元、6860万元，预计同比增长26.72%、41.54%、43.82%。贝特莱电子估值为6.51亿元，对应2026年业绩目标PE为19倍。
上海通途：有望在显示驱动、视频处理等方向上赋能公司。上海通途专门从事IP技术授权、芯片设计研发，在图像及视频处理、高清智能显示技术领域拥有创新积累和应用储备。2025年1-8月，上海通途实现营收1.05亿元，净利润1889万元，净利率18.06%，净利率较2024全年9.88%有较大幅度提升。本次交易设置业绩承诺，2026-2028年净利润累计不低于1.5亿元。上海通途估值为7.03亿元，与贝特莱电子估值相似。
充裕资金助力外延扩张
公司现有芯片业务聚焦笔记本电脑、MiniLED显示及红外成像等应用领域，直接客户为面板厂、LED显示屏厂、背光模组厂等。贝特莱电子业务覆盖智能终端、智能穿戴、笔记本电脑、智能家居等场景；上海通途业务覆盖大、中、小尺寸的显示场景，以及机器视觉、智能驾驶等新兴场景。通过此次收购，公司覆盖的下游应用领域可延伸至更广泛的消费电子市场，优化客户结构，改善盈利水平，丰富产品矩阵。待实控人定增落地后，充裕资金有望进一步助力公司芯片及户外双主业扩张。
盈利预测、估值与评级
预计2025-2027年公司EPS分别为0.12元、0.17元、0.23元，对应2026年估值为68倍。此次收购贝特莱电子/上海通途有望进一步增强公司芯片板块实力，后续实控人大规模注资亦有望促进芯片业务与户外业务的发展，维持“增持”评级。
风险提示
行业竞争加剧、芯片业务发展不及预期、定增落地进度不及预期。
