第一章 核心矛盾及策略建议
1.1 核心矛盾
本周原油盘面延续震荡格局，主要矛盾集中在俄乌冲突和全球供需两方面。一方面，俄乌和平谈判陷入僵局，普京表示战争不会停止，而美国对俄能源制裁为油价提供底部支撑；另一方面，特朗普推动结束战争可能引发制裁减免，引发市场担忧俄罗斯原油出口增加。此外，长期供应过剩担忧、全球经济疲软和美联储降息预期均令需求复苏乏力。近期亚洲交易商预期沙特阿美将下调运往亚洲的阿拉伯轻质原油官方售价，进一步弱化对原油的支撑。
1.2 投机型策略建议
行情定位：短期震荡偏稳
基差、月差及对冲套利策略建议：
- 单边：区间操作，关注布油在65美元/桶附近的潜在压力和62元/吨附近的潜在支撑。
- 套利：观望。
- 期权：观望。
第二章 本周重要信息及下周关注事件
2.1 本周重要信息
利多信息：
- 美战机在委海岸附近盘旋，委内瑞拉防长称“战争即将来临”。
- 英国将对卢克石油公司的制裁推迟到明年2月。
- 两艘油轮在黑海爆炸后起火，暂无人员伤亡。
利空信息：
- 尼日利亚国家石油公司下调了尼日利亚12月装船货物的大部分官方销售价格。
2.2 下周关注事件
- 俄乌和平谈判进展。
- 11月30日 “欧佩克 +” 部长级会议及产量政策定调。
2.3 风险提示
- OPEC + 会议政策不及预期风险。
- 俄乌谈判与俄油供应风险。
第三章 盘面解读
3.1 量价及资金解读
- 国际油价：整体保持稳定，延续近期震荡格局，连续第四个月下跌。
- 内盘：上周SC主力合约SC2601收盘455.9元/吨，周度+0.44%。
- 外盘：ICE 布伦特原油期货主力合约结算价62.38美元/桶，周度+0.69%；NYMEX WTI 原油期货主力合约结算价58.48美元/桶，周度+0.86%。
第四章 估值和利润分析
4.1 原油市场月差跟踪
截至11月28日，布伦特月差（01-03）为1.23美元/桶，WTI月差（01-03）为0.46美元/桶，SC月差（01-03）为-5.6元/桶。
4.2 原油区域价差跟踪
截至11月28日，SC-Brent价差连1为0.58美元/桶，Brent-WTI价差连1为4.65美元/桶。
4.3 原油下游估值跟踪
本周欧洲市场的原油裂解价差全面走弱，北美和亚太地区的裂解表现出柴油强于汽油，中国市场裂解价差走强，炼厂利润分化。
第五章 供需及库存推演
5.1 供应端跟踪
EIA继续小幅上调对2025年和2026年全球原油及相关液体产量预测。
5.2 需求端跟踪
5.3 库存端跟踪
5.4 进出口跟踪
美国原油出口用船数量增加，俄罗斯原油出口量有所下降。
5.5 平衡表跟踪
10月份，全球原油及相关液体产量为10,818万桶/日，较9月份下降31万桶/日。
