生猪：限仓驱动期现背离，产业逻辑将回归

市场回顾与展望

本周现货市场生猪价格弱势震荡，河南生猪价格11.38元/公斤，全国50KG二元母猪价格1548元/头。供应端集团企业增量，散户抛售意愿提升，供应偏宽松；需求端降温后消费整体增量。期货市场生猪期货LH2601合约价格偏强震荡，收盘价11465元/吨，基差为-80元/吨。

下周展望显示，现货价格预计继续承压，因11月出栏进度偏慢，降温后需求增量已兑现，但投机需求低于10月，散户出栏加速。期货市场LH2601合约面临限仓，空头移仓导致期现背离，1月合约升水最低超800元/吨。

核心观点与数据

• 基差与月差：本周基差-80元/吨，LH2601-LH2603月差215元/吨。
• 供给：本周出栏均重124.62KG，环比下降0.1%；9月猪肉产量549.6万吨，环比上升3.5%；10月猪肉进口7.14万吨，环比下降11.14%。
• 需求：10月低价刺激需求，二育持续入场，但需求透支未来库存。
• 价格：肥标价差大幅走缩，局部区域疫情影响，散户现金流压力加剧出栏。

研究结论

短期LH2601合约支撑位10500元/吨，压力位12000元/吨。关注12月卖方仓单交割驱动的收基差行情，远端进入预期交易阶段，大反套持有需注意止盈止损。风险点包括宏观环境和二次育肥。