生猪周报：期现走势背离，趋同需待何时？

20220902生猪周报： 期现走势背离，趋同需待何时？ 南华期货咨询服务部边舒扬Z0012647王一帆F03099649 生猪周度综述 本周总结 供应 十月前能繁母猪的集中去化决定了今年7-9月生猪出栏量的边际降幅是较大的，市场上生猪的整体供给偏紧；标肥价差的逆转也为养殖端压栏行为提供了有利条件，短期内生猪供应不会太多； 偏多 需求 近期需求依旧疲软，屠宰企业开工率虽有所上升，但利润还是处于亏损状态，同时鲜效率略有提升，可以看出终端消费目前难有起色，对价格上涨造成了一定抑制，但有转好迹象； 中性偏空 利润及饲 料成本 本周自繁自养利润和外购仔猪利润均有上涨，虽饲料成本也有小幅增加，但目前养殖端利润较为丰盈，有一定的抗价空间； 偏多 进口 海关总署发布最新统计数据显示，2022年7月份中国猪肉进口12万吨，同比降65.1%； 偏多 其他因素 本周发改委发布通知，“今后一段时间，将迎来中秋、国庆、元旦、春节等多个重要节日。为保障节假日期间猪肉市场供应，国家发改委将会同有关部门自9月份开始分批次投放政府猪肉储备”，政策调控影响市场情绪； 中性偏空 偏弱势震荡，下跌有限 本周一期价开盘后继续上探新高，但发改委发布投放储备肉信息后，期价应声下跌，市场看涨情绪有所降温，本周期价偏弱 观点运行。从供给端来看，去年产能的集中去化造成今年7-9月份生猪供给的相对偏紧，同时标肥价差的逆转证实了市场上大肥猪的存量也较少，整体供应偏紧；本周出栏均重为126.76kg，较上周稍有提升，说明随着天气的转凉，压栏二次育肥等行为开 始行动，短期一定程度上会造成供给的紧缺，对价格底部支撑；从需求端来看消费短期依旧低迷，但市场普遍对九月及四季度需求有较好的预期，供给的偏紧和需求预期的好转是支撑期价的动力，但由于受到调控影响，目前情绪不高，偏弱势震荡，期现走势开始背离，趋同的时机可能出现在抛储部分落地之后，这次调控能合理引导价格，为后续市场温和上涨提供条件。 01合约近期偏弱震荡，持仓的投资者可考虑部分止 技术 本周01合约跌破10日均线，持仓量减少叠 策略 盈，未持仓的投资者可在22138附近轻仓入场。 分析 加中秋的来政策调控的不确定性，投资者情绪偏弱，下周可能下探30均线，甚至60 风险 1.关注九月及四季度的消费是否能实现如今人们的预期；2.在中秋到来之际需时刻关注政府调控的深度与广度。 日均线，维持偏弱势震荡走势。 生猪周度统计 本周统计 期货数据 收盘价 周涨跌 涨跌幅 备注 生猪 01合约 23025 1025 4.50% 主力合约 05合约 19560 900 4.75% 09合约 22500 1000 4.81% 现货数据 均价 周涨跌 涨跌幅 备注 出栏价格 河南(元/kg） 23.58 0.84 3.98% 交割基准地 湖南(元/kg） 23.22 0.42 1.96% 辽宁(元/kg） 22.84 0.82 3.96% 四川(元/kg） 24.74 0.4 1.85% 广东(元/kg） 25.11 1.12 4.78% 白条价格 全国(元/kg） 30.15 1.84 6.50% 仔猪价格 全国（元/头） 517.62 -33.09 -6.01% 价差 变化 基差 基差值 变化 1-5价差 3465 125 河南-01 555 -185 5-9价差 -2940 -100 河南-05 4020 -60 9-1价差 -525 -25 河南-09 1080 -160 屠宰端数据 屠宰头数 涨跌幅 屠宰均重 周涨跌 涨跌幅 102175 3.06% 124.42 -0.06 -0.05% 屠宰开工率(%) 涨跌幅 屠宰利润 周涨跌 涨跌幅 23.4 9.76% -17.27 -5.53 47.10% 利润及成本 自繁自养利润（元/ 头） 涨跌幅 外购利润（元/头） 涨跌幅 669.16 27.13% 800.87 15.64% 玉米价格（元/吨） 涨跌幅 豆粕价格(元/吨） 涨跌幅 2720 0.74% 4450 2.30% 仓单数据 仓单 增减 生猪存栏结构 本周 涨跌 生猪 0 0 90kg/150kg生猪出栏占比 0.95/1.16 0.03/-0.01 期货&现货 全国与河南生猪�栏均价对比图 （元/公斤） 2016-2022年生猪�栏均价 前三级别白条价全国均价（元/kg） 45 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 45 35 25 15 5 35 25 15 5 商品猪：�栏均价：中国（日） 商品猪：�栏均价：河南（日） 2016 2020 2017 2021 2018 2022 2019 1-5与5-9价差走势图 基差走势图 价差9-1 8,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 -4,000 -6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 -4,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 -4,000 -6,000 -8,000 -10,000 01基差 05基差 09基差 价差5-9 价差1-5 2021-06-07 2021-07-07 2021-08-07 2021-09-07 2021-10-07 2021-11-07 2021-12-07 2022-01-07 2022-02-07 2022-03-07 2022-04-07 2022-05-07 2022-06-07 2022-07-07 2022-08-07 2015-12-29 2016-06-29 2016-12-29 2017-06-29 2017-12-29 2018-06-29 2018-12-29 2019-06-29 2019-12-29 2020-06-29 2020-12-29 2021-06-29 2021-12-29 2022-06-29 2021-06-07 2021-07-07 2021-08-07 2021-09-07 2021-10-07 2021-11-07 2021-12-07 2022-01-07 2022-02-07 2022-03-07 2022-04-07 2022-05-07 2022-06-07 2022-07-07 2022-08-07 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周 2018/7/26 2018/10/26 2019/1/26 2019/4/26 2019/7/26 2019/10/26 2020/1/26 2020/4/26 2020/7/26 2020/10/26 2021/1/26 2021/4/26 2021/7/26 2021/10/26 2022/1/26 2022/4/26 2022/7/26 能繁母猪存栏量与滞后十月生猪� 栏价走势图 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 40 30 20 10 0 能繁母猪存栏量 滞后十月生猪�栏均价（右） 近三年生猪�栏量情况（万头） 800 700 600 500 400 300 200 1/12/294/306/308/3110/3112/312/284/306/308/3110/3112/31 2020 2021 2022 2014-08 2015-02 2015-08 2016-02 2016-08 2017-02 2017-08 2018-02 2018-08 2019-02 2019-08 2020-02 2020-08 2021-02 2021-08 2022-02 2015-01 2015-07 2016-01 2016-07 2017-01 2017-07 2018-01 2018-07 2019-01 2019-07 2020-01 2020-07 2021-01 2021-07 2022-01 2022-07 存出栏量&进口 •去年10-11月能繁母猪的集中去化程度较大，造成今年8-9月份生猪供应偏紧的事实，一定程度上支撑价格。 进口数量:猪肉:当月值月 500,000,000 400,000,000 300,000,000 200,000,000 100,000,000 0 二三元能繁母猪存栏结构图（不滞后） 100% 80% 60% 40% 20% 0% 40 30 20 10 0 二元能繁母猪存栏数 不滞后生猪价格 三元能繁母猪存栏数 生猪存栏结构变化 100%40 90% 80% 70% 60% 50% 40% 35 30 25 20 30%15 20% 10%10 0%5 140kg以上生猪存栏占比 50-89kg生猪数存栏占比 生猪�栏价（元/公斤） 90-140kg生猪存栏数占比 7-49kg生猪存栏数占比 标肥价差、现货和期货价格走势 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 标肥价差LH09M.DCE 标猪价格 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2021-05-31 2021-06-30 2021-07-31 2021-08-31 2021-09-30 2021-10-31 2021-11-30 2021-12-31 2022-01-31 2022-02-28 2022-03-31 2022-04-30 2022-05-31 2022-06-30 2022-07-31 2022-08-31 存栏结构 指标 二元母猪 三元母猪 配种成功率 95% 70% 乳猪成活率 85% 75% 育肥成活率 93% 90% 最高胎龄 8胎 3胎 当下平均胎龄 7.5 1.5 PSY 21% 14 非瘟成活率 87% 87% •去年三元母猪占比较多，平均PSY的拉低可能会影响如今生猪的供给 •标肥价差的逆转证实了市场上大肥猪不多的事实，也为养殖端压栏创造条件 补栏&压栏 •本周仔猪价格550.71元/头，后备母猪1780.95元/头，均有一定幅度的下降，补栏情绪有所缓解 仔猪与后备母猪均价周度走势图（元/ 头） 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2500 2000 1500 1000 500 0 50kg后备母猪均价 7kg仔猪均价（右） 2017-01-20 2017-04-20 2017-07-20 2017-10-20 2018-01-20 2018-04-20 2018-07-20 2018-10-20 2019-01-20 2019-04-20 2019-07-20 2019-10-20 2020-01-20 2020-04-20 2020-07-20 2020-10-20 2021-01-20 2021-04-20 2021-07-20 2021-10-20 2022-01-20 2022-04-20 2022-07-20 135 130 125 120 115 110 105 �栏均重与�栏均价走势图 50 40 30 20 10 2019-01-11 2019-04-11 2019-07-11 2019-10-11 2020-01-11 2020-04-11 2020-07-11 2020-10-11 2021-01-11 2021-04-11 2021-07-11 2021-10-11 2022-01-11 2022-04-11 2022-07-11 0 商品猪：样本养殖企业：�栏平均体重：中国（周） 商品猪：�栏均价：中国（日）(变频周平均值) 135 130 125 12