棉花周报 2025 11 29：缺少强驱动，单边上涨概率不高

周度评估及策略推荐

• 市场回顾：外盘美棉期货小幅反弹，郑棉价格延续震荡。
• 行业信息：纺纱厂开机率持平但同比减少，棉花商业库存增加，中国10月进口棉花同比减少，USDA上调2025/26年度全球棉花产量预估。
• 观点及策略：基本面缺乏强驱动，郑棉单边上涨概率不高，建议观望。

价差走势回顾

• 国内：郑棉基差走弱，1-5月差震荡，浙江-新疆价差扩大，纺纱厂即期利润改善。
• 进口：1%关税内外价差、滑准税内外价差均收窄，进口利润改善。
• 月差：郑棉1-5月差、5-9月差震荡。
• 外盘：美棉3-5月差震荡，美棉12-3月差、3-5月差均收窄，美国-巴西价差扩大，FCindexM1%-CotlookA指数1%关税走弱。

国内市场情况

• 产量：国内棉花加工公检数量下降，新疆籽棉收购价下降。
• 进口：棉花月度进口量下降，年度累计进口量大幅减少，美国对中国累计出口签约量下降，棉纱进口量下降。
• 下游：纺纱厂、织布厂开机率均处于中等水平。
• 销售：全国棉花销售进度下降，轻纺城日成交量下降。
• 库存：国内棉花周度商业库存增加，商业+工业月度库存增加，纺纱厂棉花、纱线库存天数均下降。

国际市场情况

• 美国：无干旱天气种植面积占比、棉花优良率均较高，棉花双周、累计加工量均增加，产量预估、种植面积均上调，美棉当前年度累计、周度出口签约量均下降，年度累计、周度出口装运量均下降，棉花供应过剩/短缺收窄，库存消费比下降。
• 巴西：棉花种植面积、产量均上调，棉花出口量下降，棉花供应过剩/短缺收窄，库存消费比下降。
• 印度：棉花种植面积、产量均保持稳定，棉花消费量增加，进出口量均下降，棉花供应过剩/短缺收窄，库存消费比下降。