医疗器械行业点评：支付机制持续完善，国内首台“医保价”侵入式脑机接口植入手术完成

核心观点与事件

2025年11月26日，华中科技大学同济医学院附属同济医院完成国内首例按照政府核定医疗服务价格项目执行的侵入式脑机接口植入手术，标志着脑机接口技术从科研探索阶段正式进入医疗服务收费目录体系。此前，国家医保局于2025年3月11日发布《神经系统类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，专门为脑机接口单独立项，湖北省规定植入费为6552元/次，取出费为3139元/次。

政策与市场表现

近年来，国内连续出台多项专项政策支持脑机接口行业发展，如工信部等六部门印发的《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》明确提出鼓励开发脑机接口等智能终端。脑机接口指数（8841700.WI）在2025年1月至9月受医保立项、研究进展及政策利好影响震荡上行，9月16日达1890.69高位，11月20日Paradromics获FDA批准后止跌转涨。截至2025年11月27日，该指数PS-TTM为5.71倍，处于发布以来68.2%分位数，相对沪深300指数溢价273.04%，相对医药生物指数溢价95.53%，相对医疗器械指数折价0.59%。

投资建议与风险提示

看好脑机接口行业在政策、医保支付和技术突破驱动下迈向规模化应用阶段，国内企业在设备小型化、信号传输速率等方面表现突出。建议关注临床进展靠前、商业化进展较快的标的，如爱朋医疗、翔宇医疗等。风险提示包括技术研发、临床试验、商业化进度不及预期，全球竞争加剧，供应链、伦理法律及国际贸易摩擦等风险。