综述
本周碳酸锂期货因监管等因素大幅回落，短期预计宽幅震荡，建议暂时观望。上周期货走势创年内新高，虚值看涨期权更具性价比。核心逻辑包括：国轩高科与大众汽车合作量产标准电芯，采用统一尺寸设计，兼容不同化学体系，有助于降低成本；碳酸锂平均成本111118.1元/吨，生产利润为-11868.1元/吨，外采锂精矿利润水平增长较快；10月碳酸锂产量8.92万吨，同比增长32.37%，环比下滑2.16%；11月21号当周开工率75.34%，环比不变，同比增长13.59%；9月进口数量1.96万吨，环比减少-10.3%，同比增加20.5%；三元材料产能利用率65.32%，环比不变，同比增长17.6%；10月磷酸铁锂产能利用率78.8%，同比增加24.18%；11月1日至16日新能源汽车零售量55.4万辆，同比增长2%；截至11月21日周度库存118420实物吨，环比减少2052吨；Lc2601合约期现货基差周内走强，周五现货呈现升水状态，基差为2530元/吨。风险点包括终端消费不足预期和矿端复产。
成本端
锂矿价格略有调整，成本支撑较强。澳大利亚产锂辉石（5.5-6%）远期现货报价1130美元/吨，锂云母精矿（2-2.5%）报价1160元/吨。10月锂矿进口量19.1万吨，环比增长5.18%，同比下滑71.2%，进口均价1252元/吨。中国锂矿周度库存10.3万吨，环比增长1.7万吨。碳酸锂平均成本111118.1元/吨，生产利润为-11868.1元/吨，外采锂云母生产成本10.1万元/吨，毛利-8354元/吨；外采锂辉石生产成本7.49万元/吨，毛利1.85万元/吨。
供需分析
碳酸锂产量10月8.92万吨，同比增长32.37%，环比下滑2.16%；11月21号当周开工率75.34%，环比不变，同比增长13.59%。9月进口数量1.96万吨，环比减少-10.3%，同比增加20.5%，其中智利进口1.08万吨，环比减少30.8%，同比减少22.5%，自阿根廷进口6948吨，环比增加63.4%，同比增加242.9%。三元材料产能利用率65.32%，环比不变，同比增长17.6%；10月磷酸铁锂产能利用率78.8%，同比增加24.18%。10月动力电池产量170.6GWh，同比增长50.8%；装车量84.1GWh，同比增长42.1%。11月1日至16日新能源汽车零售量55.4万辆，同比增长2%，累计零售量1070.3万辆，同比增长21%。
库存分析
截至11月21日，周度库存118420实物吨，环比减少2052吨，其中冶炼厂库存26104吨，下游库存44436吨，其他环节库存47882吨。10月月度库存84234实物吨，同比增长17%，环比下滑11%，其中下游库存53291吨，冶炼厂库存30943吨。交易所库存截至11月14日为27170手，环比减少162手。
价差分析
主力合约91020元/吨，涨幅4.19%，成交量735.6万手，持仓量41.1万手；现货电池级碳酸锂（99.5%）90950元/吨，工业级碳酸锂（99.2%）89450元/吨，价差1500元/吨。Lc2601合约期现货基差周内走强，周五现货呈现升水状态，基差2530元/吨。期现结构01-05价差-940元/吨，05-09价差-60元/吨，整体结构处于C结构。
