第一部分 前言概要
- 综合分析：12月份甲醇基本面展望显示，供应端煤价坚挺，煤制甲醇利润维持高位，国内开工率创新高，供应相对充裕；进口端伊朗装置稳定，12月份进口量预计增加至160万吨，港口库存去库缓慢；需求端整体增量有限，MTO新增装置投产受利润限制，传统需求产能扩张但宏观表现平平。
- 策略推荐：单边操作建议震荡筑底，套利操作建议关注59正套和PP-3MA修复机会，期权操作建议下边际2050元/吨。
第二部分 基本面情况
- 行情回顾：11月份国内甲醇现货和期货价格整体下跌，受宏观环境变化和库存高企影响。
- 供应分析：
- 2024年甲醇产能同比增加约3%，预计全年产量达到7500万吨；2025年产能同比增加约3%，预计产量达到8500万吨。
- 2024年新增产能主要集中在煤制和焦炉气制，2025年新增产能190万吨（外卖）。
- 11月份煤价窄幅震荡，甲醇回落，煤制利润收窄但依旧高位运行。
- 12月份煤价预计稳中偏弱，甲醇利润维持，国内供应持续宽松。
- CTO持续外采，供应宽松，企业库存稳定。
- 12月份进口预计160万吨以上：
- 1-11月份预计进口甲醇1283万吨，同比增长3.63%。
- 2024年国际新增产能380万吨，主要集中在美国和伊朗。
- 2025年国际新增产能依旧较大，伊朗、美国和马来西亚是主要增量来源。
- 伊朗装置运行稳定，12月份进口量维持在160万吨。
- 进口持续高位，MTO稳定，需求增量难有，港口继续累库。
- 12月需求增量有限，宏观层面变动不大：
- 宏观经济恢复缓慢，10月份PMI为49%，经济总体产出保持稳定。
- 11月份MTO暂无新增装置投产，部分装置面临淘汰压力。
- 12月份传统下游需求难有增量，甲醛、二甲醚等行业开工率维持低位，醋酸、MTBE等板块基本面仍维持韧性。
第三部分 后市展望及策略推荐
- 综合分析：12月份甲醇供应端相对充裕，进口量增加，需求端增量有限，整体呈现震荡筑底态势。
- 策略推荐：
- 单边：震荡筑底。
- 套利：跨期套利关注59正套，跨品种套利关注PP-3MA修复机会。
- 期权：下边际2050元/吨。
