棉花基本面支撑较强 白糖维持增产预期不变

棉花

• 市场表现：ICE美棉上涨0.59%，报收64.61美分/磅；郑棉主力合约收涨0.00%至13625.0元，持仓量下降11839手至540562手；3128B现货价格指数14475元/吨，基本持平。
• 国际市场：美联储12月降息25bp概率升温至八成以上，美元指数震荡走弱，美棉期价重心小幅上移。USDA11月报后市场缺乏新锚点，美棉出口周报缺口时间较长，整体驱动因素有限，震荡为主。
• 国内市场：郑棉主力合约减仓1万余手，仍在当前压力位震荡。市场对新棉增产幅度有分歧，但大幅增产是确定的，供应端压力较大。下方支撑在于成本、需求与预期，纺企开机稳定，终端纺服零售表现尚可。
• 后市展望：随着时间推移，供应压力会逐渐减弱，供需格局或将结构性转变。12月有重磅会议值得期待。短期郑棉仍将在当前位置震荡运行，上下方空间均相对有限。

白糖

• 消息方面：S&P Global预计巴西中南部地区11月上半月甘蔗压榨量为1885万吨（同比增14.9%），食糖产量为107.5万吨（同比增18.9%），制糖比为41.94%。
• 现货报价：广西新糖报价5580~5650元/吨，持平；云南制糖集团陈糖报价5350~5400元/吨，新糖报价5310~5500元/吨；加工糖厂主流报价5750~5890元/吨。
• 期货方面：国内现货成交一般，报价暂时持平，未来预计仍将承压。1月合约即将移仓，震荡加剧，静待5月合约空头入场机会。
• 关键数据：巴西本榨季趋于收榨，有机构调低26/27榨季巴西产量预估；北半球仍保持增产预期不变。国内各地区棉花到厂价：新疆14700元/吨，河南14896元/吨，山东14951元/吨，浙江15024元/吨。纱线综合负荷51.1，综合库存26.9；短纤布综合负荷51.7，综合库存30.1。白糖现货价：南宁5470元/吨，柳州5595元/吨。白糖期货仓单数量7693张，持平。