国际宏观与贵金属：非美发达央行释放鹰派口风，金银短期弱震荡

东吴期货研究所 021-63123658 www.dwfutures.com 【目 非美发达央行释放鹰派口风，金银短期弱震荡 一、 市场行情综述 1. 国际市场纵观 2. 宏观面分析 3. 基金持仓和库存数据 二、 贵金属操作策略建议 三、 市场信息参考 1. 宏观信息评述 2. 市场情绪及资金流向 【摘要】 全球非美主要央行释放鹰派口风，欧元、英镑及加元均对美元出现了不同程度的大涨，美元指数应声下挫跌破年内新低，金银并未大幅提振，相反，油价持续低迷，欧美通胀预期回落，德、美长端国债利率遭市场抛压，使得美元计价的实际成本升温，利空金银价格走势。上周，耶伦发表讲话，肯定金融系统稳定性相比08次贷更趋稳定，且近期的压力测试结果显示目前美主要大行资本状况增强，这一度程度缓解了因美国货币收紧带来的不安情绪。根据以往美国每次进入加息周期，全球金融波动性开始加剧，随之而来的就是系统性金融危机的到来，逼迫美国再度进入降息和宽松的步骤。截止上周二公布的CFTC持仓数据显示，非商业纽金多头大幅减仓16034张，空头增仓2969张，致使净多头相比前周减少19003张；非商业纽银多头减少2131张，空头增加9018张，致使净多头较前周减少11149张。黄金多头继续大幅减仓，白银空头继续增持，市场短期对金银偏空。 美国将公布6月非农报告。同日，美联储将发布半年度政策报告。场波动性将受经济数据叠加政策报告，或进一步被加剧。从技术面看，国际金价反弹未能冲破250日均线，再度承压220日均线下方，国际银价继续承压220日均线之下。略上，沪金处于低位反复震荡；沪银处于弱势整理阶段；在通胀迹象未出现前，稳健者采取多看少动原则。 波段必读—国际宏观与贵金属 2017年7月3日星期一 东吴期货研究所 宏观与金融工程组 万涛021-63123175 从业证书：F0288751 投资咨询证书：Z0012259 期市有风险，投资需谨慎！ 研究所办公地址： 上海市-黄 浦 区 西 藏 南 路1208号6楼 苏州市-工业园区星阳街5 号东吴证券大楼8楼 东吴期货研究所 www.dwfutures.com第2页 一、【市场行情综述】 二、【操作策略建议】 类别品种开盘最高最低收盘单日涨跌%5日涨跌%伦敦金1254.301258.201236.431241.61-0.31-1.20伦敦银16.7016.9016.2916.630.06-0.48纽约金1252.101260.201239.001241.40-0.28-1.18纽约银16.6716.8616.2316.57-0.11-0.60上期金279.00280.05272.70275.10-1.19-1.75上期银3963.003988.003933.003933.000.00-0.96上金T+D276.75278.58272.75272.810.00-1.70上银T+D 3918.003958.003891.003901.000.18-0.94CRB商品172.67174.82167.16174.781.684.19LME 铜5669.005965.005775.005959.00-0.052.74WTI44.6846.3542.6346.332.477.32布伦特47.2148.1245.0447.902.395.02美元97.12197.46795.47095.6380.00-1.71欧美1.11981.14451.11721.1426-0.132.07澳美0.76180.77120.75590.76890.081.60人民币6.80856.84426.76226.78090.09-0.81美10年期TIPS0.45850.59280.40090.567.6431.07美10年期国债收益率127.0000126.9063125.4531125.50-0.22-0.97美5Y5Y通胀平衡预期1.81441.89531.81611.86-0.531.05 黄金ETF VIX 10.210011.970010.540011.00-1.871.29白银ETF VIX17.820019.370016.290016.58-5.15-4.27黄金6月23日6月30日白银6月23日6月30日上金T+D-AU1712-2.44-278.8上银T+D-AG1712-221-4129AU1712-AU1806-2.7-2.6AG1712-AG1806-114-111伦敦金/伦敦银75.3274.86上金/上银70.4769.93纽约金/纽约银75.4074.90期金/期银69.1868.65金衡盎司盎司日期持有量（吨）持仓量增减持有量持有量（吨）持仓量增减持有量2017-6-30852.51.4827,408,76110562.9-8.83339605210.92017-6-23851.02-2.6627446802.9110571.73114.74339888953.5日期多头空头净多净多变化（与上周多头增减空头增减2017-6-27236586104914131672-19003-1603429692017-6-20252620101945150675-39599-44558-49592017-6-27938695833735532-11149-213190182017-6-20960004931946681-13977-67027275上周库存本周库存库存增减上期金1830624-1206上周本周增减上期银13789341355271-236631021066104472923663贵金属市场信息表贵金属相关品种品种相关性价差比价交易策略本周，美国将公布6月非农报告。同日，美联储将发布半年度政策报告。预计，市场波动性将受经济数据叠加政策报告，或进一步被加剧。此外，特朗普行情需要警惕，医保议案投票延后，减弱了特朗普实现推进其税改和基建支出计划的预期。中美百日蜜月期已过，需警惕远东地缘政治再起冲突的风险。从技术面看，国际金价反弹未能冲破250日均线，再度承压220日均线下方，国际银价继续承压220日均线之下。策略上，沪金处于低位反复震荡；沪银处于弱势整理阶段；在通胀迹象未出现前，采取多看少动原则。宏观面上周，贵金属呈现单边下行的走势，基本覆盖前一周的上涨。全球非美主要央行释放鹰派口风，欧元、英镑及加元均对美元出现了不同程度的大涨，美元指数应声下挫跌破年内新低，金银并未大幅提振，相反，油价持续低迷，欧美通胀预期回落，德、美长端国债利率遭市场抛压，使得美元计价的实际成本升温，利空金银价格走势。上周，耶伦发表讲话，肯定金融系统稳定性相比08次贷更趋稳定，且近期的压力测试结果显示目前美主要大行资本状况增强，这一度程度缓解了因美国货币收紧带来的不安情绪。根据以往美国每次进入加息周期，全球金融波动性开始加剧，随之而来的就是系统性金融危机的到来，逼迫美国再度进入降息和宽松的步骤。截止上周二公布的CFTC持仓数据显示，非商业纽金多头大幅减仓16034张，空头增仓2969张，致使净多头相比前周减少19003张；非商业纽银多头减少2131张，空头增加9018张，致使净多头较前周减少11149张。黄金多头继续大幅减仓，白银空头继续增持，市场短期对金银偏空。基金持仓SPDR黄金ETFiShares白银ETF截止上周二，SPDR黄金ETF持仓量较前周五增加1.48吨至852.5吨；Ishares白银ETF持仓量较前周五减少8.83吨至10562.9吨，显示机构投资者近期偏多黄金和偏空白银。CFTC非商业持仓（手）黄金白银库存信息白银可用库容量 千克 东吴期货研究所 www.dwfutures.com第3页 三、【市场信息参考】 1. 宏观信息评述  连续第三个月放缓 美国5月核心PCE物价指数同比增1.4% 美国5月个人消费支出维持温和增长，但由于个人收入增长支撑，将维持二季度经济回升态势。分析称，由于家庭支出占据经济七成比重，若维持疲软，则可能令美国经济二季度出现更强复苏的希望落空。  IMF显著下调美国经济增长预期，“特朗普的目标不切实际”。 IMF将美国今明年经济增速预期分别从2.3%、2.5%下调至2.1%，理由是特朗普的税改和基建等政策具有不确定性，GDP增速或达不到其承诺的3%，“股市和失业率等也面临较大挑战。”  英国央行称目前不是加息良机，英镑大跌。 英国央行行长卡尼周二指出，目前不是加息良机。卡尼发言过后，市场反应强烈。英镑兑美元随即大跌50个点，随后触及一周低点1.2671；英镑/欧元下跌0.4%至0.8794；美元指数触及三周高点97.617。  美联储高级官员讲话，提及资产价格偏高。 美联储副主席费希尔表示，资产市场显然存在上行风险偏好，股市估值接近历史高点。旧金山联储主席Williams称，对市场自满情绪感到有些担忧。美联储主席耶伦在伦敦谈及“全球经济事务”，肯定了美国金融和银行体系安全度大幅提高，重申了美联储的政策目标，并大胆预言在我们有生之年不会重演2008年的金融危机。她也承认部分资产价格偏高。受美联储官员上述评论影响，外加美国参院版医改投票遭到推迟，美股周二下挫。  美国耐用品订单创去年11月来最差表现，黄金小幅走高。 美国商务部数据显示，美国5月耐用品订单环比初值萎缩1.1%，是去年11月以来最差水平。分析认为，5月耐用品订单意外下降，意味着耐用品行业的投资降温可能拖累美国二季度经济增长。 品种合约中短期走势观点趋势星级预计本周波动区间交易策略止损止盈黄金震荡偏强★★AU1712:274-278白银震荡偏弱★★AG1712: 3900-4050贵金属从技术面看，国际金价反弹未能冲破250日均线，再度承压220日均线下方，国际银价继续承压220日均线之下。策略上，沪金处于低位反复震荡；沪银处于弱势整理阶段；在通胀迹象未出现前，稳健者采取多看少动原则。 东吴期货研究所 www.dwfutures.com第4页  欧洲央行行长德拉吉暗示：希腊国债尚不够格纳入QE。 欧洲央行行长德拉吉暗示，希腊国债尚不够格纳入QE。他表示，在债务措施的细节被充分公布之前，对希腊国债的可持续性依然存在严重的担忧。而希腊债务的可持续性是欧洲央行考虑购买希腊国债的先决条件。上周，穆迪上调希腊信用评级和前景展望。  欧元站上1.13，创去年9月8日来新高！德拉吉称通缩已被再通胀取代。 德拉吉表示，所有迹象都表明欧元区的复苏步伐正在加强，且范围正在扩大，通缩因素已被再通胀因素所取代，市场信心大振。欧元/美元上涨，站上1.13关口，创去年9月8日来新高，日内涨幅逾1%。 2. 市场情绪及资金动向 金银基金持仓和CFTC非商业持仓量主要数据跟踪 SPDR:黄金ETF持仓量 日期 持有量(金衡盎司) 持有量(吨) 持有总价值 成交量 持仓量增减（盎司） 2017-06-3027,408,761.15852.5034,037,130,102.896,785,385.00-1.182017-06-2927,446,802.91853.6834,119,069,519.477,621,127.000.002017-06-2827,446,802.91853.6834,242,954,044.284,185,031.000.002017-06-2727,446,802.91853.6834,285,871,858.156,192,908.000.002017-06-2627,446,802.91853.6834,168,226,345.306,192,908.002.66 黄金CFTC非商业持仓量 日期 多头持仓数 空头持仓数 套利持仓数 多空净持仓 净持仓变化（与上周） 多头持仓增减 空头持仓增减 2017-06-27236,586.00104,914.0051,658.00131,672-19,003