铝：美国加征关税后的市场变化

2025年美国加征铝关税后，美国原铝、铝材及铝制品进口数量减少，关税抑制了美国需求并带动该国铝库存消耗。加拿大出口美国原铝数量明显减少，出口至非美国家数量增加。非美国家铝需求增加，关税引起的贸易流向变化未导致美国以外库存累积。

当前及未来一段时间，美国原铝库存消耗导致现货升水走高，出口到美国的优势重新显现，加拿大及非美国家和地区的原铝有望更多流向美国，并逆转4-8月的贸易流向。叠加消费维持增长和新增产能有限，预计美国以外的原铝供需关系将维持阶段性偏紧，全球铝价依然具有较强的支撑。

关键数据：

• 2025年8月美国原铝进口量为7.4万吨，较去年同期减少8.3万吨；1-8月累计进口量较去年同期减少24.4万吨。
• 2025年1-8月美国铝合金进口量14.6万吨，较2024年同期微降。
• 2025年8月美国主要铝加工材和铝线缆、铝制家具净进口量为19.1万吨，4-8月月均净进口量较2024年月均减少5.6万吨。
• 2025年8月美国废铝进口量为7.1万吨，1-8月累计进口量较2024年同期增加13.8万吨。
• 2025年1-8月加拿大原铝出口量97.1万吨，较2024年同期减少27.7万吨，其中出口美国数量减少约43.2万吨，出口至非美国家数量增加约15.2万吨。
• 2025年4月初至8月底，海外铝锭显性库存（LME+LME非仓单+COMEX+日本港口）从114万吨减少至106万吨。