- 核心观点：2025年国内矿石和锂盐双双去库，预计2026年全球锂资源供应增长28%至203万吨LCE，需求保持2位数高速增长，供需过剩情况将得到扭转，预计2026年全球需求增长32%至214万吨LCE，年度内预计缺口11万吨。
- 供应端：
- 海外：部分高成本矿减停产，海外矿山出售与扩产并存。2025年澳矿产量42万吨LCE（-4%），2026年49万吨LCE（+17%）；南美盐湖产量43万吨LCE（+24%），2026年52万吨LCE（+22%）；非洲项目产量24万吨LCE（+128%），2026年30万吨LCE（+27%）。
- 国内：资本开支同比下降。2025年我国锂资源供应37万吨LCE，2026年56万吨LCE；锂辉石供应2025年8万吨LCE，2026年14.5万吨LCE；锂云母供应2025年14万吨LCE，2026年23万吨LCE；盐湖供应2025年14万吨LCE，2026年18万吨LCE。
- 需求端：
- 新能源汽车：2025年销量保持较高增速，纯电占比提升。2026年全球新能源销售2344万辆（同比+12%），对应碳酸锂需求约119万吨（同比+20%）；新能源重卡销量2025年23万辆（同比+180%），2026年46万辆（同比+100%），对应碳酸锂需求约8万吨（同比+180%）、18万吨（同比+128%）。
- 储能：2025年国内外需求超预期增长。2025年中国新增装机140 GWh，2026年240 GWh；全球储能装机量2025年302GWh，2026年484GWh，对应碳酸锂需求2025年30万吨（同比+43%），2026年49万吨（同比+65%）。
- 消费电子及其他需求：2025年全球消费电池用电量149GWh（同比增22%），对应碳酸锂需求9万吨；2026年全球消费电池用电量186GWh（同比增25%），对应碳酸锂需求12万吨。
- 库存及平衡表测算：
- 库存：2025年10月样本库存8.4万吨，环比减1.03万吨，6月份是2025年库存最高点。
- 2026年供需平衡表：供应增长28%至203万吨LCE，需求增长32%至214万吨LCE，年度内预计缺口11万吨。
- 关注风险点：供应端政策扰动、需求不及预期、宏观经济及地缘。
