核心观点与关键数据
- 整体业绩：截至2025年9月30日止六个月，维他奶国际集团收入减少6%至港币32.27亿元，毛利率轻微下跌至51.1%，但本公司股东应占溢利增加1%至港币1.72亿元。现金及银行存款（撇除银行贷款）为港币10.14亿元。
- 地区表现：
- 中国内地：传统零售渠道业务疲弱导致收入下降，但全渠道（包括连锁零食店）增长未能完全抵消影响，仍维持双位数经营利润率。豆奶及植物奶类别市场份额有所增长，茶类产品推出创新产品提升市场份额。
- 香港业务（香港特别行政区、澳门特别行政区及出口）：香港业务稳健，但维他天地业务、澳门特别行政区及出口美国业务暂时受挫，整体仍维持双位数经营利润率。香港特别行政区饮料业务保持市场领导地位。
- 澳洲及新西兰：收入以当地货币计算上升5%，核心平台家庭渗透率及市场份额持续增长，经营亏损收窄。
- 新加坡：本地及出口豆腐业务持续增长，但进口饮料业务面临激烈竞争，整体收入减少1%，经营亏损大幅减少53%。
- 财务摘要：
- 收入：减少6%至港币32.27亿元。
- 毛利及毛利率：毛利减少7%至港币16.48亿元，毛利率轻微下跌至51.1%。
- 经营费用：总经营费用减少7%至港币14.41亿元，市场推广、销售及分销费用减少2%，行政费用减少15%。
- EBITDA：减少4%至港币4.79亿元，但EBITDA占销售的利润率由14%增加至15%。
- 经营溢利：减少4%至港币2.47亿元。
- 除税前溢利：减少3%至港币2.33亿元。
- 税项：所得税支出为港币5500万元，实际税率为23%。
- 本公司股东应占溢利：增加1%至港币1.72亿元。
- 财务状况：财务状况保持稳健，现金及银行存款为港币12.74亿元，现金净额为港币6.71亿元，可供动用的银行信贷额为港币8.88亿元。债务为港币6.03亿元，借贷比率为20%。
研究结论
- 中国内地业务面临挑战，但全渠道发展及产品创新带来增长机会。
- 香港业务稳健，但部分业务受外部环境影响。
- 澳洲及新西兰业务经营亏损收窄，市场渗透率提升。
- 新加坡业务盈利能力改善，豆腐业务持续增长。
- 集团整体财务状况稳健，现金流充裕，对未来发展充满信心。
未来展望
- 中国内地：提升商业执行力，加强品牌销售，应对渠道变化。
- 香港业务：推动产品创新，应对短期挑战，推动下半年销售增长。
- 澳洲及新西兰：提升市场份额，改善盈利能力，推动冷藏品类发展。
- 东南亚（新加坡及菲律宾）：扩大豆腐业务，改善饮料业务表现，提升盈利能力。
