核心观点
- 信用债市场：本周信用债交投情绪降温，机构交易行为趋保守，市场偏好短端下沉强于拉久期。信用债整体表现均衡，5Y内各期限信用利差已来到年内低点。
- 权益市场：全球风险偏好下降，股市与商品整体同步回落。A股中小盘、创业板及科创板跌幅均超万得全A。美股三大股指全周收跌，估值空间被压缩到极限后，市场对美股Mag7盈利质量的关注与要求较之前明显提升。
- 债券市场：中债熊陡，美债牛陡。中债收益率曲线整体上移，10Y-2Y期限利差边际扩大。美债收益率曲线整体下移，10Y-2Y期限利差边际扩大。
- 商品与汇率：商品下跌，美元上涨。南华、CRB商品指数分别下跌1.8%、2.2%。美元指数重回100以上，日元兑美元贬值直逼160。
关键数据
- 信用债：上周主要信用债品种共发行3846.4亿元，到期2555.6亿元，净融资1290.8亿元。
- 权益市场：MSCI全球指数下跌2.5%。A股中小盘、创业板及科创板跌幅均超万得全A（-5.1%）。美股三大股指均下跌，标普500和道指均下跌1.9%，纳指下跌2.7%。
- 债券市场：中债3年期AAA中票收益率下行2.33BP至1.86%。
- 商品与汇率：南华、CRB商品指数分别下跌1.8%、2.2%。美元指数上涨0.9%，重回100以上。日元兑美元贬值1.2%。
研究结论
- 信用债：市场偏好短端下沉，信用利差短端3M下行，长端5Y/10Y上行。
- 权益市场：风险偏好尚未企稳，市场后续或仍博弈AI产业趋势。A股相较于其他主要大类资产的风险回报比较高，美股风险回报比适中。
- 债券市场：美联储货币政策仍将紧密跟随美国经济状况，再次趋于紧缩的概率较低。美债利率后续或将温和下行，风险回报比适中。
- 商品与汇率：全球资本市场波动与交易资金博弈或放大黄金波动，风险回报比适中。中国经济强韧性以及极端地缘政治冲突风险下降支持人民币汇率，风险回报比适中。
