天然橡胶周报：利好因素驱动不足，胶价冲高回落

天然橡胶市场分析总结

一、行情回顾与价格成本

• 供应端：泰国产区因雨量较大影响割胶，原料价格上涨；越南产区天气改善，供应逐步恢复，但局部降雨仍扰动供应。云南产区进入减产停割期，海南产区受降水和大风影响，原料产出受抑制。泰国STR20理论生产利润亏损扩大。
• 需求端：部分品牌存在月度任务压力，代理商适度补货，但整体需求不佳，渠道及终端走货稀少，多数渠道商进货意愿不足。现货市场流通紧张缓解，非标价差继续走扩。

二、天气、供需及库存

• 天气：未来两周东南亚产区降雨量增加，影响割胶工作。
• 供需预测：ANRPC预测2025年全球天胶产量同比增长1.3%，消费同比增长0.8%。9月泰国、越南产量同比减少，印尼、中国产量同比增加。
• 进出口：10月中国天胶进口环比下降14.27%，同比减少0.9%，累计同比增加17.27%。泰国1-9月出口同比降8%，其中出口到中国同比增6%。
• 外需：欧盟9月乘用车销量环比增长10%，前三个季度累计同比增长0.9%。电动汽车和混合动力汽车销量增长显著。
• 下游开工：半钢胎、全钢胎开工率走弱，受检修和订单不足影响。10月轮胎出口环比走弱，半钢胎、全钢胎企业库存环比增加。
• 汽车产销：10月中国汽车产销环比增长，1-10月产销分别增长13.2%和12.4%。汽车经销商库存预警指数仍高于荣枯线。
• 重卡市场：9月重卡销量环比增长15%，1-9月累计增长20%，全年销量有望突破100万辆。
• 库存：青岛库本周延续累库，环比增加0.31万吨。社库小幅累库，深色胶延续累库，浅色胶小幅去库，RU仓单低位。

三、研究结论

• 天胶库存进入季节性累库周期，终端需求支撑不足，下游企业开工进一步下滑预期。
• 预计天然橡胶市场进入区间震荡整理，关注主产区旺产期原料产出情况及宏观方面变化。
• 若原料上量顺利则胶价走弱，若原料上量不畅预计胶价在15000-15500区间运行。