市场动态
- 国务院副总理何立峰调研时强调推动外贸提质增效，完善高标准物流体系，支持制造业高质量发展，构建全国统一大市场。
- 商务部部长王文涛会见美国驻华大使，就中美经贸关系交换意见，表达对美国单边关税等问题的关切。
- 美国9月非农就业人数增加11.9万人，失业率升至4.4%。
- 11月21日，SS2601单日成交量17.9万手，持仓量17.1万手，注册仓单量64924吨。
基本面分析
- 成本端：高镍铁主流成交价885元/镍，内蒙高铬报8000元/50基吨。短流程工艺冶炼304冷轧成本12275元/吨，其他工艺利润倒挂。
- 供需情况：下游刚需采购，10月粗钢产量环比增加，11月预计减产幅度有限。社会显性库存“四连增”，达到107.2万吨。
- 主流交易逻辑：利空—消费淡季需求偏弱，原材料报价松动；利多—反内卷可能减产挺价，仓单持续减少缓解社库压力。
总结
- 观点：震荡下探。
- 核心逻辑：
- 消费淡季需求转弱。
- 304核心原料价格承压下跌，成本支撑弱化。
- 反内卷可能推动300系厂家减产挺价。
上游行情
- 铬矿：港口库存减少，现货成交一般，期货价格下跌，但钢招价格好于预期，下游采购谨慎，价格弱稳运行。
- 高碳铬铁：价格继续回落，行业悲观情绪升温，但青山长协采购定价好于预期，市场情绪缓和。
- 镍矿：14港口库存减少，高镍铁价格下行，青山招标价880元/镍，贸易商接货意愿增加。
- 高镍铁：不锈钢行情走弱，钢厂下调采购心理价位，青山招标价继续下行。
现货行情回顾
- 期货盘面增仓下跌，现货价格跟随震荡下行，热轧跌幅高于冷轧，价差扩至200元/吨。
- 周初现货成交尚可，周中持稳运行，周四商品市场下跌，现货贸易商降价促销，市场悲观情绪蔓延。
- 周五盘面小幅反弹，现货代理调涨，但青山代理下跌，民营价格跌破心理价位，入场拿货增多。
产量及库存情况
- 产量：10月国内43家不锈钢厂粗钢产量351.38万吨，环比增2.54%，同比增6.77%。11月预计产量345.51万吨，环比减1.67%，同比增4.12%。
- 库存：11月20日全国主流市场不锈钢社会总库存1071733吨，周环比增0.11%，以400系资源增量为主。上期所交割库存64924吨，较上周减少5441吨。
基差变化
- 盘面续刷新低，基差小幅走扩。
- 季节性淡季，产业难言乐观，社会显性库存“四连增”。
- 11月产量预计环比减少但减幅不大，下游刚需采购，供需关系维持宽松。
- 关注300系钢厂排产状态，仓单持续下降，低价资源成交尚可，产业按需点价参与。
