铁矿石：价格高位震荡 建议区间操作

核心观点与逻辑

昨日铁矿石维持高位窄幅震荡，成材数据超预期及房地产“补息”短暂刺激盘面，但宏观仍偏弱，终端需求进入淡季，国内铁矿石需求季节性下滑，基差大幅收缩，铁矿石缺乏独立走强基础，建议区间操作。

供应方面

外矿发运周度环比持续回升，澳洲、巴西显著回升，但到港量环比大幅回落。季节性规律及矿山发运目标显示，外矿供给高峰或已过，后期供给压力或环比回落。

需求方面

国内需求环比小幅回落，河北钢厂高炉利用率回升部分抵消其他地区检修减量，整体高炉开工率及盈利率持续下滑但斜率不高，叠加钢厂进入季节性补库周期，铁矿石仍存韧性。

库存方面

钢厂进口库存保持偏低水平，后期补库支撑价格；港口库存结束连续7周累积，主要因到港量回落、压港量增加，疏港量持续回升。

观点

短期缺乏宏观驱动，美国9月就业数据超预期下调12月降息预期。钢材端终端需求超预期回升，库存压力缓解，但螺纹产量回升对库存改善预期带来压力。铁矿石供给端外矿供给高峰已过，发运量及到港量预期下滑；需求端短期铁水产量反复，但年内铁水将呈下滑态势，库存整体趋向累积，短期以区间震荡为主。

价格区间

连铁主力合约765~790元/吨区间，对应外盘价格约103.5~105.0美金/吨。

策略

区间操作，卖出看涨期权。

后期关注/风险因素

终端需求回升力度、美联储降息预期、供给回升速度。

重要声明

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