中国交建机构调研纪要

业绩目标与收入趋势

• 近三年第四季度公司均实现较好收入，现有在建项目进度为年度收入稳定提供基础。国家重大措施、项目投放及金融政策形成利好，四季度收入预计保持稳定，无下滑收窄趋势。

分红政策

• 依据《2025-2027 年度现金分红规划》，分红比率不低于 20%，将根据经营性现金流和行业水平动态提升，维持同行业较高水平。

“十五五”发展规划

• 核心聚焦科技创新与新质生产力，通过全程式、全员、全要素提升五个价值，增强核心竞争力。计划攻坚关键核心技术，推动企业再上新台阶。

资产处置

• 年度计划处置 1,000 亿资产，2025 年进度符合预期，通过优化资产配置提升利用效率，加快周转与收益率。

股权激励与业绩目标

• 管理层表示将努力完成“十四五”目标，为“十五五”奠定基础，但解锁业绩目标挑战难度较高。

新兴业务领域增长

• 能源工程、农林牧渔工程订单快速增长，源于十大核心竞争力（技术、资源、运营等）支撑，契合“全交通、全城市、全水域、全绿色、全数字”业务布局及政策需求。

海外业务发展

• 1-9 月境外新签合同额 2,840 亿元，同比增长 7.13%，占合同额 21%，四季度有望继续加快。 “十五五”期间将巩固海外优势，实现各业务类型全面对接。

海洋经济与运河规划

• 公司在平陆运河等重点项目发挥主导作用，“十五五”将深化布局，聚焦交通基础设施，提前布局海洋经济相关配套项目，巩固优势领域市场份额。

政策性金融工具与化债政策

• 公司已根据化债政策优化项目催收，收款端将把握年末结算高峰期强化回款，适配政策动态调整策略。

地方三资改革影响

• 业主资金状况好转，1-9 月营业收现率 101.8%，项目回款、开工及招投标节奏加快。

现金流改善

• 主要得益于应收账款催收加强、政府资金投放加速、税务政策调整及业主资金好转。四季度现金流预计进一步改善，资产盘活计划按计划推进。

投资性收益波动

• 去年基数较高导致波动，今年持续推进资产处置与股权优化（如 REITs 发行），长期将坚持稳健策略优化资产结构。

毛利率与盈利能力

• 三季度毛利率回升受行业周期性改善、重点项目结算及业主资金好转推动，四季度有望继续保持回升态势。

减值损失

• 严格遵循会计准则，拨备水平较高体现风险防范。前三季信用减值损失增长与业务规模扩大相关，整体风险可控，全年拨备水平预计稳定。

财务费用率

• 前三季度融资成本较上年同期下降，正推进存量贷款置换以进一步降低成本。