就业数据疲软，铜价小幅增长

核心观点与行情分析

• 铜价走势：今日铜价低开高走，日内偏强，主要受美国就业数据疲软影响降息预期，但基本面压制反弹空间。
• 供给端：美国就业数据（初请失业金23.2万人，续请失业金195.7万人）显示就业市场仍具韧性，但10月5家冶炼厂检修（涉及产能150万吨，影响量4.8万吨），近期部分检修企业复产，产量有望回升。再生铜杆企业反映个别地区或恢复政府扶持工作，废铜供应增多弥补矿端资源缺口。
• 需求端：铜价重心上移抑制下游消费，传统行业受前期关税及国补政策影响出现需求前置，近期成交氛围偏弱，除电力及动力电池新能源外，下游需求表现不佳。10月中国未锻轧铜及铜材出口量134304吨（同比增长67.8%），进口量44万吨（同比下降13.5%）。

期现行情与库存数据

• 期货与现货：沪铜低开高走，华东现货升贴水70元/吨（华东），华南现货升贴水35元/吨（华南），LME铜期货收盘价10690美元/吨，现货升贴水-41美元/吨。
• 冶炼费：现货粗炼费（TC）-41.82美元/干吨，现货精炼费（RC）-4.37美分/磅。
• 库存：SHFE铜库存5.84万吨（减少2522吨），上海保税区铜库存11.12万吨（增加0.43万吨），LME铜库存14.05万吨（增加325吨），COMEX铜库存38.93万短吨（增加3221短吨）。

研究结论

• 基本面压制：铜产量有增加趋势，但需求旺季向淡季过渡，基本面压制反弹空间。
• 价格走势：随着美国经济数据陆续公布及议息会议临近，铜价走势将逐渐明晰。