核心观点与关键数据
- 欧佩克+增产计划：欧佩克+八国决定12月增产13.7万桶/日，与此前计划一致，但明年第一季度暂停增产，加剧四季度的原油供应压力，但减轻明年一季度压力。
- 沙特阿美降价：沙特阿美下调12月销往亚洲的原油官方售价，旗舰产品阿拉伯轻质原油价格被下调每桶1.20美元。
- 需求与库存：原油需求旺季结束，EIA数据显示美国原油累库幅度超预期，成品油库存去库幅度不及预期，整体油品库存继续增加。
- 美国产量：美国原油产量继续刷新历史最高位，达到1386.2万桶/日。
- 地缘政治：美国制裁俄罗斯石油公司、卢克石油公司及其子公司，俄罗斯原油出口预期受限；印度可能减少对俄罗斯石油进口；乌克兰袭击俄罗斯炼厂导致欧洲汽柴油价格上涨；美国与委内瑞拉军事对峙升级，利比亚爆发武装冲突，引发供应中断担忧。
- 市场预期：OPEC将2025年三季度全球石油从短缺40万桶/日调整为过剩50万桶/日，IEA预计第四季度石油需求增长将放缓，供应将进一步增加，原油供应过剩格局进一步成为共识。
期现行情
- 期货方面：今日原油期货主力合约2601合约下跌0.43%至458.8元/吨，最低价457.8元/吨，最高价466.2元/吨，持仓量增加915至38629手。
基本面跟踪
- EIA月报：预计2025年全球液态燃料产量将增加270万桶/日，2026年再增加130万桶/日；2025年美国原油产量上调至1350万桶/日。
- OPEC月报：将第三季度全球石油短缺40万桶/日调整为过剩50万桶/日，2026年全球石油短缺5万桶/日调整为过剩2万桶/日；2025年全球原油需求增速预测维持在130万桶/日，2026年全球原油需求增速预测维持在138万桶/日。
- IEA年度报告：预测石油需求可能将持续增长至2050年，IEA月报将2025年全球原油供应增速上调10万桶/日至310万桶/日，2026年全球原油供应增速上调10万桶/日至250万桶/日；将2025年全球原油需求增速上调7.8万桶/日至78.8万桶/日，2026年全球原油需求增速上调7.1万桶/日至77万桶/日。
- EIA数据：美国截至11月7日当周原油库存增加641.3万桶，预期增加196万桶；汽油库存减少94.5万桶，预期减少188.8万桶；精炼油库存减少63.7万桶，预期减少202.8万桶。
- OPEC产量：OPEC 9月份原油产量下调1.3万桶/日至2842.7万桶/日，2025年10月产量环比增加3.3万桶/日至2846.0万桶/日。
- 美国产量：美国原油产量11月7日当周增加21.1万桶/日至1386.2万桶/日。
- 美国原油产品供应：四周平均供应量增加至2060.5万桶/日，汽油周度需求环比增加1.74%至902.8万桶/日，柴油周度需求环比增加8.30%至401.8万桶/日。
研究结论
预计原油价格偏弱震荡。随着欧佩克将2025年三季度全球石油从短缺40万桶/日调整为过剩50万桶/日，IEA预计第四季度石油需求增长将放缓，而供应将进一步增加，原油供应过剩格局进一步成为共识。
