上市以来煤焦价格走势回顾
2016年初开始，供给侧改革推动煤炭行业去产能，供应收缩同时需求回升，驱动双焦大涨。新冠疫情期间，货币宽松、澳煤进口受限及能耗双控政策叠加，进一步推动双焦上涨。俄乌冲突导致国际能源价格大涨，国内保供稳价政策下产能增加，但房地产行业下行导致钢材消费大幅下降，供需结构持续偏弱，双焦持续下跌。2025年下半年以来，国内反内卷政策推进、煤矿安全环保严格及严查超产政策，导致供应偏紧，双焦低位反弹。
完全计划价格阶段（1953-1984）
国家制定全国统一计划价格指数，采用煤炭低价政策，定价依据与其他主要生产资料的比价，未与市场联系。优点是有效避免煤炭价格变化，协调产运需三方关系，保证国家煤炭分配计划；缺点是煤价长期低于煤炭资源价值，导致煤企微利或亏损，不利于煤企长期发展和国民经济协调发展。
价格双轨制阶段（1985-2012）
- 统一的煤炭价格双轨制（1985-1992）：允许小煤矿价格随行就市，大煤矿在保障重要下游行业后超产和加价。鼓励煤矿增产，缓解企业经营困难，但出现同质不同价，加剧煤企间矛盾。电力企业重点合同煤价长期低于市场价，降低电厂成本，但导致能源结构不合理。
- 电煤的价格双轨制（1993-2001）：国家逐步放开煤价，但电力价格未放开，导致煤电争端加剧。政府规定所有对电厂供煤执行国家指导价，重点合同外电煤和普通煤随行就市。非电煤市场化，但电煤仍有限制，政府指导价低于市场价，煤电价格谈判博弈加剧，计划煤与市场煤价格差异存在利益输送或煤企降低煤炭质量。
- 煤电市场化探索后的价格双轨制（2002-2012）：国家停止发布电煤政府指导价格，煤炭定价机制进入市场化探索阶段，初期仍沿袭电煤价格双轨制。重工业发展导致国内能源需求旺盛，煤价大幅走强，煤企保供积极性不高，倾向于多供市场煤。2006年12月，全国煤炭订货会改为视频电话会议，逐步走向市场化。价格形成机制不完善，政府仍出台临时性干预措施，政策时有反复。
完全市场化定价阶段（2013-2015）
2013年起，国务院同意取消电煤价格双轨制，煤企和电力企业自主协商确定价格。由于煤价长期下行，长协合同无法执行年初价格，大型火电企业不兑现长协合同，市场煤价格低于长协合同价格。2016年以前，经煤电双方商定的煤炭长协价格并未严格执行。
“基础+浮动的中长协”形式的价格双轨制阶段（2016至今）
2016年下半年，供给侧改革推动煤炭行业去产能，产业集中度和技术水平提升，煤价重回上升通道。2016年底，神华集团重拾年度长协价和现货价的价格双轨制，定价模式为“基准价535元+浮动价”，此后几年价格相对平稳。2021年，全球经济复苏及国内供需错配导致煤价大幅飙升。2022年，国内保供稳价政策使煤价重回理性区间，但俄乌冲突导致国际能源市场剧烈震荡，煤价再度走高。2022年2月，发改委发布《关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》，明确煤炭中长期交易的合理价格区间，建立“基准价+浮动价”机制。2023年至2025年上半年，国内煤炭产能持续释放，进口煤大幅增长，叠加新能源替代火电，煤炭供需持续宽松，价格持续下行。2025年下半年以来，反内卷及严查超产政策约束下，供应受限，煤价止跌企稳。
