市场分析
LPG期货市场表现：本周LPG期货主力合约周度涨幅录得1.83%，表现强于原油端，主要受基本面边际收紧及内外盘价格共振反弹驱动。
供应方面：
- 海外供应：中东与北美出口维持高位，美国10月发货量预计576万吨（环比增10万吨，同比增21万吨），11月预计634万吨；对中国发货量10月预计72万吨（环比减17万吨，同比降44万吨），中美贸易谈判延期缓解供应风险，但国内买家转向中东货源。
- 中东供应：10月发货量预计397万吨（环比减39万吨，同比增3万吨），11月预计389万吨；伊朗10月发货量预计94万吨（环比减4万吨，同比持平），美国制裁未实质性影响供应，11月预计50万吨。
- 国内供应：部分装置检修导致国产气供应下降，本周液化气商品量环比降0.84%至1.05万吨。
- 进口供应：10月到港量预计300万吨（环比同比持平），11月预计290万吨。
需求方面：
- 燃烧端需求：冬季来临推动需求增长，但力度有限，下游按需采购。
- 化工需求：基本盘保持，但丙烷制丙烯理论利润负值抑制PDH原料需求，本周PDH开工率回落至71%。
- 碳四需求：异构化利润较好，MTBE价格坚挺，烷基化开工率提升，醚后碳四市场反弹。
- 裂解装置需求：丙烷对石脑油价差降至低位，亚太部分裂解装置增加LPG采购。
库存方面：
- 港口库存：截至本周中国液化气港口样本库存量环比减少16.89万吨至281.51万吨，降幅5.66%，进口资源有限带动去库。
- 企业库容率：本周中国液化气样本企业库容率环比减少0.08%至25.66%。
市场表现与结论：
- 近期表现：原油价格弱势下LPG市场坚挺，外盘延续反弹，高贴水支撑到岸成本，PG盘面震荡偏强。
- 基本面变化：国内炼厂商品量下滑、到港量减少，LPG基本面边际收紧，市场受支撑。
- 中期展望：整体供需格局未逆转，海外货源充裕，化工需求受利润制约，市场上方空间受限。
策略：单边中性，跨品种及跨期均无，期权策略未提及。
风险因素：油价大幅波动、宏观政策、关税政策、港口装船延迟、炼厂装置检修超预期、终端需求超预期等。
