权益ETF系列：恒生创新药指数触发局部底右侧信号

2025-11-15 东吴证券 Marco.M

主要宽基指数涨跌幅：万得微盘股日频等权指数（+2.35%）、中证2000（+0.27%）、北证50（+0.11%）排名前三；科创50（-3.29%）、创业板指（-2.12%）、科创综指（-2.05%）排名后三。
风格指数涨跌幅：消费(风格.中信)（+0.84%）、大盘价值（+0.32%）、小盘价值（+0.27%）排名前三；成长(风格.中信)（-2.06%）、巨潮中盘（-1.76%）、大盘成长（-1.51%）排名后三。
申万一级行业指数涨跌幅：综合（+5.98%）、纺织服饰（+2.60%）、医药生物（+2.01%）排名前三；通信（-4.29%）、电子（-4.27%）、计算机（-3.22%）排名后三。

核心观点：恒生创新药指数触发局部底右侧信号。
宏观模型：11月宏观择时模型月度评分-5分，历史上万得全A指数调整概率较大；日历效应显示11月指数上涨概率较高（尤其小微盘），预计短期调整空间有限，小微盘表现相对较好。
市场走势：本周成交额约2万亿元，趋势与情绪端呈跷跷板效应，趋势端震荡偏弱，情绪端震荡偏强。医药板块（创新药）表现优秀，触发局部底信号；食品饮料板块反弹但未触发信号。
海外市场：美国政府停摆导致部分经济数据缺失，美联储偏鹰派表态，12月降息概率下调；海外科技企业财报不及预期，全球风险资产调整，但部分资产获支撑，后市整体乐观。

主要宽基指数：北证50（综合评分59.73分）领先，创业板指（21.12分）落后。11月北证50（+12.42%）、万得微盘股指数（+5.44%）、中证2000（+4.07%）平均收益率领先；科创50（+1.40%）落后。12月深证红利（+4.71%）、上证50（+4.43%）、沪深300（+3.88%）平均收益率领先；科创100（-4.99%）、北证50（-4.65%）、科创50（-2.43%）落后。
风格指数：消费(风格.中信)（综合评分61.66分）领先，国证成长（21.45分）落后。11月金融(风格.中信)（+2.68%）、消费(风格.中信)（+2.41%）、巨潮小盘（+2.41%）平均收益率领先；大盘成长（+0.42%）、国证成长（+0.57%）、中盘成长（+0.68%）落后。12月金融(风格.中信)（+4.16%）、大盘价值（+3.98%）、巨潮大盘（+3.75%）平均收益率领先；小盘成长（-0.53%）、小盘价值（+0.07%）、中盘成长（+0.36%）落后。
申万一级行业指数：美容护理（综合评分77.83分）领先，公用事业（20.72分）落后。11月建筑材料（+4.00%）、房地产（+3.48%）、传媒（+3.12%）平均收益率领先；煤炭（+0.42%）、美容护理（+0.64%）、石油石化（+1.18%）落后。12月食品材料（+3.44%）、非银金融（+3.37%）、银行（+3.16%）平均收益率领先；环保（-0.22%）、综合（-0.14%）、电子（+0.09%）落后。