周度观点总结
原油
- OPEC+会议决定：12月增产13.7万桶/日，2026年一季度暂停增产，下次会议11月30日举行。
- 市场供需：需求旺季结束，美国原油累库幅度增加，产量刷新历史最高位。
- 地缘政治及供应风险：美国对俄态度转变，印度可能减少俄油进口，乌克兰袭击俄炼厂，欧洲汽柴油上涨，美国与委内瑞拉军事对峙升级。
- 价格预测：市场共识供应过剩，关注俄油出口情况，预计原油价格偏弱震荡。
PX&PTA
- PX：
- 供需：国内负荷90%高位，多套装置重启提负，需求端PTA新增产能释放，PXN价格稳在250美元左右。
- 供应：近期装置停车检修较多，开工率下降至75.8%，未来检修计划较少，供应偏高水平。
- 需求：聚酯负荷高位，产销放量，但反内卷情绪再起，年前供增需弱，有小幅累库预期。
- 价格预测：加工差低位运行，短期内跟随成本端震荡为主。
- PTA：
- 供需：新增产能释放，开工率75.8%，聚酯负荷高位，产销放量，但反内卷预期及政策落地前供应过剩，有累库预期。
- 价格预测：加工费修复至170元/吨，短期内跟随成本端震荡为主。
MEG
- 供需：负荷变动不大，煤制乙二醇利润收缩，开工率走低，抑制产能释放节奏。
- 成本端：原油和煤炭价格止涨回撤，成本支撑转弱。
- 需求端：聚酯开工高位但旺季结束，上调难现。
- 库存：港口库存攀升至年内高位。
- 价格预测：估值低位，短期供应难出清，季节性累库通道，预计继续震荡磨底。
BZ&EB
- 纯苯：
- 供应：开工率上升，未来检修较少，供应偏高水平。
- 需求：下游开工率走低，需求转弱，海外调油需求形成支撑。
- 库存：港口库存小幅去化但未来或将累库。
- 价格预测：成本端油价承压，基本面利好有限，价格反弹持续性存疑。
- 苯乙烯：
- 供应：开工率回升，12月部分装置重启，短期供应收缩效应消退。
- 需求：下游3S开工变化不大，需求有一定韧性，显性库存高位去化。
- 价格预测：成本端油价承压，基本面利好有限，价格反弹持续性存疑。
国内PX
- 供需：周均产能利用率90.49%，亚洲PX周度平均产能利用率80.2%，PX-石脑油价差250美元/吨。
- 市场关注：印度取消PX PTA MEG及下游聚酯产品BIS认证要求，对国内出口形成利好。
- 价格预测：四季度检修量有限，开工维持高位，关税延期、聚酯库存下降及行业利润修复提振需求，供需双稳，PXN有所支撑，预计PX价格跟随原油价格震荡。
关键数据
- PTA：现货价格4589元/吨，周均产能利用率75.8%，厂内库存天数3.97天。
- 乙二醇：华东港口库存61.8万吨，较上周+5.4万吨。
- 聚酯：周度平均产能利用率87.52%，江浙地区化纤织造综合开工率67.99%，终端订单天数14.49天。
- 纯苯/苯乙烯：纯苯开工率77.98%，苯乙烯开工率66.94%，BZN修复至87美元/吨，纯苯港口库存11.3万吨，苯乙烯港口库存17.48万吨。
研究结论
- 原油：供应过剩格局形成，价格偏弱震荡。
- PX&PTA：供需双稳，PX价格跟随原油震荡，PTA短期跟随成本端震荡。
- MEG：季节性累库通道，价格震荡磨底。
- BZ&EB：基本面利好有限，价格反弹持续性存疑。
