盘前Plus+｜今日重点关注：原油、白银、电解铝 美众议院将表决临时拨款法案，美政府或即将“再开张”

原油

• 核心观点：油价暴跌后波动或将持续放大，逐步考验4月前低，甚至可能跌破50美元/桶。
• 关键逻辑：
  • 俄油制裁影响有限，中国地炼为承接者，主营消耗原料库存。
  • 委内瑞拉地缘问题存在情绪溢价，可能随时回吐。
  • 中美APEC会议未提供明确利好。
  • OPEC+增产和季节性累库，四季度全球累库难证伪。
• 策略建议：空单继续持有，关注油运运费大涨下的跨区价差走扩，或出现套利机会。

白银

• 核心观点：白银价格快速上涨，内盘再创新高，领涨海外，处于明确上涨通道。
• 关键数据：
  • 伦敦可流动库存仅3443吨，较上一波增加1500吨。
  • 中国库存处于历史低位，交易所库存仅1445吨，库存持仓比9.8%。
  • TD出现升水，不排除逼仓可能。
• 宏观因子：
  • 美国政府关门恢复流动性。
  • 美联储人事变动可能打开降息预期。
  • 通胀预期稳定未对金属造成拖累。
• 风险提示：停摆结束后经济数据走弱或美股AI交易止步可能影响风险偏好，对银价造成扰动。

电解铝

• 核心观点：铝价重心继续向上，供需基本面和新兴消费驱动铝价上涨。
• 关键逻辑：
  • 海外新增供应提速存疑，有确定性电力供应的产能投产规模可控。
  • 需求侧多元化且韧性较强，新兴消费（算力中心、液冷技术等）驱动增长。
  • 估值角度，铝价相对落后于铜等传统有色金属，给予偏正面的支撑。
• 短期供需：年末去库取决于光伏排产同比降幅和铝锭进口减量，预计降至略高于去年底水位。
• 策略建议：若宏观线不意外走弱且下游反馈仍有韧性，铝价年内上方空间仍可期。