市场担忧美国出现流动性危机，金价延续震荡调整

2025-11-11 东方金诚杜佛光

核心观点：上周金价延续震荡调整，主要受美国ADP就业数据超出预期、美联储官员鹰派发言降温降息预期，以及美国SOFR利率上行引发流动性危机担忧等多重因素影响。
市场回顾：
- 价格走势：沪金主力期货、COMEX黄金主力期货、黄金T+D现货价格及伦敦金现货价格均下跌，分别至921.92元/克、4077.20美元/盎司、921.02元/克、4002.69美元/盎司。
- 基差与价差：国际黄金基差和上海黄金基差均回落，黄金内外盘价差小幅收窄。
- 持仓分析：黄金ETF持仓量微幅增加，黄金T+D成交量减少，COMEX黄金期货库存减少，上期所黄金库存增加。
宏观基本面：
- 经济数据：美国10月ISM制造业PMI萎缩，但服务业PMI反弹；10月ADP新增就业超预期，薪资增长停滞；政府停摆持续，但国会出现解冻迹象。
- 美联储政策：官员对12月降息分歧加剧，鲍威尔鹰派发言强化。
- 美元指数：先上后下，整体微幅下行。
- 美国TIPS收益率：小幅上行。
- 国际事件：俄军连续打击乌克兰电力系统。
研究结论：本周金价将继续维持区间震荡走势，美国政府恢复工作或缓解避险情绪，但私人部门经济指标走弱可能提升降息预期，对金价形成利好。长期上涨逻辑未变，但缺乏明确上行因素，预计金价继续区间震荡。