核心观点
- 橡胶：国内沪胶期货2601合约震荡偏强，小幅反弹，1-5月差贴水幅度收敛至75元/吨。随着宏观驱动减弱，胶市重回供需基本面主导的行情。
- 甲醇：国内甲醇期货2601合约震荡企稳，略微收涨，1-5月差贴水幅度升阔至98元/吨。当前甲醇期货由偏弱供需基本面主导。
- 原油：国内原油期货2512合约震荡偏弱，略微收低，南美地缘风险逐渐消化，原油期货回归供需逻辑。
关键数据
- 橡胶：截至2025年11月2日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量44.77万吨，环比增加1.54万吨，增幅3.57%。中国半钢轮胎产能利用率73.4%，同比下滑5.90个百分点；全钢轮胎产能利用率65.30%，同比小幅减少3.20个百分点。10月汽车经销商库存预警指数52.6%，汽车流通行业景气度改善。10月重卡市场销量约9.3万辆，同比大涨约40%，1-10月累计销量91.6万辆。
- 甲醇：截至2025年10月31日当周，国内甲醇平均开工率83.88%，周环比增加1.67%，月环比增加1.17%，较去年同期增加1.78%。周度产量均值196.81万吨，月环比大幅增加9.54万吨，同比增加8.51万吨。甲醛开工率30.98%，二甲醚开工率9.79%，醋酸开工率72.32%，MTBE开工率56.50%。煤制烯烃装置平均开工负荷84.18%，期货盘面利润10元/吨，月环比反弹142元/吨。华东和华南港口甲醇库存128.29万吨，月环比增加1.48万吨，同比增加26.19万吨。内陆甲醇库存36.04万吨，月环比增加4.04万吨，同比减少7.65万吨。
- 原油：截至2025年10月31日当周，美国石油活跃钻井平台数量414座，周环比减少6座，同比减少65座。美国原油日均产量1365.1万桶，周环比增加0.7万桶/日，同比增加15.1万桶/日。美国商业原油库存4.212亿桶，周环比增加520.2万桶，同比减少649万桶。俄克拉荷马州库欣地区原油库存2286.5万桶，周环比增加30万桶。美国炼厂开工率86.0%，月环比减少5.4个百分点，同比下滑4.5个百分点。WTI原油非商业净多持仓量102958张，周环比增加4249张，较8月均值减少19105张，降幅15.65%。Brent原油期货基金净多持仓量173887张，周环比增加122096张，较9月均值减少42468张，降幅19.63%。
研究结论
- 橡胶：供需基本面主导胶市行情，库存增加，轮胎产能利用率同比下滑，汽车行业景气度改善，重卡市场强劲。
- 甲醇：供需基本面偏弱，产量大幅增加，港口库存同比增加，期货盘面利润反弹，受煤制烯烃装置开工负荷影响。
- 原油：回归供需逻辑，美国原油产量和库存增加，炼厂开工率下滑，期货持仓量大幅减少，南美地缘风险消化。
