广发证券作为国内首批综合类券商之一,依托粤港澳大湾区区位优势,股权分散且稳定,治理结构成熟,为长期发展提供制度保障。公司大资管板块是业绩核心引擎,控股广发基金、参股易方达基金,构建“公募双王牌”格局,在资管新规下收入CAGR高达+44.0%。当前ETF市场爆发式增长,费率改革强化龙头优势,公司有望进一步巩固被动投资领域领先地位,驱动管理费收入持续增长。财富管理业务是公司收入“压舱石”,2025年上半年贡献总收入40.1%,依托粤港澳客户基础与金融科技赋能,加速从传统经纪向“买方投顾”模式转型,母公司投顾人数超4,600人稳居行业第二。投行业务已从历史风险事件中恢复,2024年收入已修复至7.86亿元,25H1投行业务排名较2021年提升20位。投资收益大幅增长,2025年前三季度投资收益达93.0亿元,同比增长+57.2%。预计2025-2027年公司净利润分别为143.9/168.2/194.0亿元,目标价25.68港元,首次覆盖给予“买入”评级。