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一周一议
- 美元加息对非洲国家的影响：以埃及为例，2022/23至23/24财年受美元升息和地缘冲突影响，埃及国际收支失衡，外汇短缺，埃磅贬值，经济增长率从21/22财年的6.6%回落至3.8%和2.4%。2024年初，阿联酋投资350亿美元帮助埃及渡过危机，埃及放开外汇浮动限制并接受世界银行援助，2025年7月国际储备创新高，10月降息100个基点。埃及经济依赖苏伊士运河、旅游业等天然资源，工业薄弱。非洲国家需发展本土产业，吸引外资工业投资，打造本土供应链，与“一带一路”倡议相契合。
- 钙钛矿领域发展：近期钙钛矿领域变化频繁，CCTV经济半小时报道纤纳光电的钙钛矿光伏技术，捷佳伟创中标钙钛矿电池整线，2025年至今24家钙钛矿相关企业获得融资。南京大学课题组研制的钙钛矿叠层电池效率世界纪录已连续12次被收录，近期转换效率高达30.1%。预计2026年是钙钛矿GW线发展元年，需求端提速将加快TCO玻璃应用，金晶科技、耀皮玻璃等企业已取得进展。反内卷背景下，技术升级是关键，核心看电池转换效率提升和从实验室到工业级的推进。
- 标的建议：出海板块关注【科达制造】【华新建材】【中国巨石】【中材国际】【环球新材国际】【西部水泥】等；AI新材料龙头关注【中材科技】【铜冠铜箔】【大族数控】【鼎泰高科】【芯碁微装】【菲利华】【德福科技】等；挖掘国内新需求关注【三棵树】【兔宝宝】【悍高集团】【王力安防】【四川路桥】【东方雨虹】【科顺股份】。
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周期联动
- 水泥：本周全国高标均价351元/t，环比下降1元/t，出货率45.9%，库容比69.9%。
- 玻璃：本周浮法均价1197.22元/吨，下降5.46元/吨，跌幅0.45%，库存天数29.61天。
- 混凝土搅拌站：本周产能利用率为7.78%，环比下降0.20pct。
- 玻纤：本周2400tex无碱缠绕直接纱均价3524.75元/吨，环比持平。
- 电解铝：美联储12月降息方向不明，铝价预期短期内高位偏强震荡。
- 钢铁：需求进入淡季，钢材利润收窄。
- 其他：煤炭价格环比上涨，沥青、有机硅价格环比持平，原油、PE价格环比下降。
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景气周判（1103-1107）
- 水泥：三季度错峰提价效果一般，市场需求低迷，关注未来政策落地情况。
- 浮法玻璃：价格环比跌幅收窄，库存环比减少，市场情绪好转带动交易氛围。
- 光伏玻璃：订单价格环比持平，终端需求转弱，订单跟进量有限，供给同降。
- AI材料-电子布：Low-DK代增产价格稳定，Low-CTE紧缺果链预期增强，Q布龙头加速布局。
- AI材料-高阶铜箔：9-10月国内hvlp和rtf铜箔价格有望逐步提价，hvlp4代铜箔国内有望取得突破。
- 传统玻纤：景气度承压，需求端亮点为风电，出口受关税政策影响，价格以稳为主，2026年供给压力弱于今年。
- 碳纤维：龙头满产满销扭亏，但需求拐点未现。
- 消费建材：开工端、施工端材料景气度承压，零售品种景气度稳健向上，零售涂料高景气。
- 非洲建材：人均消耗建材低于全球平均，美国降息预期下，新兴市场机会突出。
- 民爆：新疆、西藏地区高景气维持，全国大部分地区承压。
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本周市场表现
- 建材指数表现1.51%，玻璃制造（4.41%），玻纤（-1.91%），耐火材料（1.01%），消费建材（1.32%），水泥制造（3.15%），管材（2.77%），同期上证综指（0.27%）。
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本周建材价格变化
- 水泥：本周全国水泥市场价格环比回落0.1%，价格上涨地区主要是江西和陕西，价格回落区域为浙江、湖北、海南和贵州，价格推涨地区有内蒙古、广西、湖南、河南和云南等地。
- 浮法玻璃：本周国内浮法玻璃市场价格大稳小动，受局部停产消息提振，中下游提货情绪好转，带动浮法厂小幅去库，部分价格零星探涨。
- 光伏玻璃：本周国内光伏玻璃市场整体交投欠佳，库存持续增加，新单价格商谈阶段，下游用户降本诉求增加，买卖双方略显僵持。
- 玻纤：本周国内无碱粗纱市场价格暂稳运行，多数厂报价暂无明显调整。
- 碳纤维：本周国内碳纤维市场价格维持平稳，原料丙烯腈市场价格稍有提升，碳纤维市场价格低位维稳，利润不及预期。
- 能源和原材料：煤炭价格环比上涨，沥青、有机硅价格环比持平，原油、PE价格环比下降，LNG出厂价格环比下降，废纸市场平均价环比持平，BDI指数环比上涨，CCFI综合指数环比下降，环氧乙烷现货价格环比下降。
- 塑料制品上游：PPR原材料价格环比持平，PE原材料价格环比下降。
- 民爆：西部区域民爆行业景气度突出，新疆、西藏地区高景气维持，硝酸铵价格持续下降。
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风险提示
- PCB资本开支进展不及预期
- 地产政策变动不及预期
- 基建项目落地不及预期
- 原材料价格变化的风险
- 海外国家汇率波动的风险
