研报总结
第一章核心矛盾及策略建议
1.1核心矛盾
本周纸浆期价受宏观情绪与纸企挺价落地情况双重影响。纸浆对美进口关税延续，木浆现货均价上涨，利好期价；但纸企挺价效果有限，限制涨幅。基本面方面，港口库存下降5.3万吨至200.8万吨，或成期价支撑；供应端个别企业恢复生产，竹浆、阔叶浆、化机浆开工负荷率上升，带来压力；终端需求略有好转，下游开工率上涨。综合来看，下周纸浆期价将震荡偏强，但上方受限。
*近端交易逻辑：短期受需求与进口浆价影响存上涨空间，但下游需求未真正改善，需注意追高风险。
*远端交易预期：布针仓单影响下降，但2026年仍有仓单可交割；美联储降息预期利多大宗商品；美国关税政策不确定性或致巴西纸浆流向中国，造成供给压力；国内政策端随时出现利好因素。
1.2交易型策略建议
*行情定位：上涨趋势中继
*支撑位和压力位：短期支撑位【5200,5250】，压力位【5500,5600】
*策略建议：期货端短线偏低多或观望，关注高空机会；期权策略暂时观望。
*套利策略建议：
*期现（基差）策略：短期暂时观望
*套利（跨期）策略：11-01反套平仓，转为12-01反套
1.3产业客户操作建议
第二章本周重要信息
2.1本周重要信息
*利多信息：
- 部分浆厂停工检修
- 欧洲港口纸浆库存9月下降
- 纸浆对美进口关税比例不减
- 针叶浆市场价格小幅震荡偏上行
*利空信息：
- 港口库存高位去化偏缓
- 布针仓单压制，现货流动性不佳
- 旺季不旺，需求未见明显起色
- 11月下游纸产品涨价落地增幅低于预期
*现货成交信息：暂无详细数据
第三章盘面解读
3.1价量及资金解读
*单边走势和资金动向：SP2511合约震荡，SP2601合约震荡上行；多空减仓，RSI上行但6日线逼近超买，需警惕高位回落。
*纸浆回测盈亏统计：暂无详细数据
*基差月差结构：维持C结构，布针仓单压制仍在，前期01-03月差空头可平仓，关注12-01月差空头。
第四章供需及库存
*库存：11月7日港口库存200.8万吨（-5.3万吨），跌破200万吨或成支撑；9月针叶浆进口量76万吨，环比增5.7%，后续去库压力大。
*下游：成品纸库存持续累积，利润率下降制约补库。
*其他数据：
*港口库存
*仓单
*价差
*全球纸浆发运量
*成品纸企业库存
*成品纸社会库存
*利润
*进口量
*国内产量
*成品纸产能利用率
*成品纸产量
*成品纸出口
*成品纸消费
*现货：暂无详细数据
