祥源文旅(600576)：业绩延续高增态势产品焕新体验升级

2025-11-07 孙山山华鑫证券梅斌

业绩延续高增，经营动能充沛：祥源文旅2025年前三季度总营收8.44亿元（同增35%），归母净利润1.56亿元（同增42%），扣非净利润1.43亿元（同增33%）。2025Q3总营收3.43亿元（同增35%），归母净利润0.65亿元（同增27%）。毛利率同增1pct至52.47%，销售费用率同增2pct至10.31%，管理费用率同减0.3pct至9.52%，净利率同减0.4pct至21.64%。经营性净现金流同增95%至3.29亿元。公司持续推进资产结构优化和精细化运营，拓展多元业态，驱动业绩持续向好。
产品焕新体验升级，打造文旅3.0标杆项目：公司推出“万古丹霞”大型山水实景光影秀、“湘见・沱江”沉浸式艺术游船等夜游爆款产品，以光影技术结合自然景观，有效延长游客停留时间，激活夜间经济。2025年国庆期间，公司营收同增20%至0.98亿元，累计服务人次同增18%至165.53万人次。未来，公司采用轻资产托管运营模式，并以“运营前置、政府主投、市场参投”的投资方式，打造国内文旅3.0升级示范样板。
盈利预测：根据2025年三季报，调整2025-2027年EPS分别为0.22/0.38/0.46元（前值为0.33/0.39/0.46），当前股价对应PE分别为32/19/16倍，维持“买入”投资评级。
风险提示：宏观经济下行风险，旅游消费复苏不及预期，市场拓展不及预期，产品创新不及预期等。