周度要点小结
- 行情回顾：沪铜主力合约周线震荡回落，周线涨跌幅为-1.23%，振幅2.93%。截止本周主力合约收盘报价85940元/吨。
- 后市展望：国际方面，美国10月份制造业活动连续第八个月萎缩，ISM制造业指数下降至48.7。国内方面，高盛上调对中国出口增速和实际GDP增速的预测，预计2025年中国实际GDP增速达5%。
- 基本面：
- 原料端：铜精矿TC费用周度小幅回升，但整体仍运行于负值区间，原料供给紧张对铜价成本支撑强。
- 供给端：年末集中检修叠加铜矿、废铜供给紧张，冶炼厂产能受限，国内精炼铜供给量或将收紧。
- 需求端：铜价回调抑制部分需求得以释放，年末部分应用消费企业促销政策拉动下游新开工及订单增长，社会库存小幅去化。
- 总体来看：沪铜基本面处于供给减少、需求逐步增长阶段，产业去库，预期向好。
- 策略建议：轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。
期现市场情况
- 主力合约：基差75元/吨，较上周环比下降485元/吨；主力合约报价85940元/吨，较上周环比减少1070元/吨，持仓量207136手，较上周减少51183手。
- 现货价格：1#电解铜现货均价为86015元/吨，周环比减少575元/吨。
- 跨期合约：隔月跨期报价-40元/吨，较上周减少40元/吨。
- 国内铜溢价：上海电解铜CIF均溢价52美元/吨，较上周持平。
- 持仓量：前20名净持仓为净空-25642手，较上周增加4447手。
- 期权市场：沪铜平值短期IV或收敛，期权持仓量沽购比为0.772，环比上周+0.0401。
上游情况
- 铜矿报价：国内主要矿区（江西）铜精矿报价76320元/吨，较上周环比下降900元/吨。
- 粗铜加工费：南方粗铜加工费报价1200元/吨，较上周环比+100元/吨。
- 铜矿进口量：铜矿及精矿当月进口量为258.69万吨，较8月减少17.2万吨，降幅6.23%，同比增幅6.24%。
- 精废价差：精废铜价差（含税）为3217.45元/吨，较上周环比下降938.06元/吨。
- 全球铜矿产量：全球铜精矿产量当月值为1937千吨，较7月减少5千吨，降幅0.26%；全球产能利用率为77.5%，较7月减少0.4%。
- 港口库存：国内七港口铜精矿库存为46.1万吨，环比增长5.7万吨。
产业情况
- 精炼铜产量：国内精炼铜当月产量为126.6万吨，较8月减少3.5万吨，降幅2.69%，同比增幅11.25%；全球精炼铜当月产量为2451千吨，较7月减少8千吨，降幅0.33%。
- 精炼铜进口：精炼铜当月进口量为374075.583吨，较8月增加66847.36吨，增幅21.76%，同比增幅7.44%。
- 进口盈亏：进口盈亏额为-1608.72元/吨，较上周环比下降1053.96元/吨。
- 社会库存：LME总库存较上周环比减少150吨，COMEX总库较上周环比增加10759吨，SHFE仓单较上周环比增加3684吨；社会库存总计20.26万吨，较上周环比减少0.34万吨。
下游及应用
- 铜材产量：铜材当月产量为223.2万吨，较8月增加1万吨，增幅0.45%；铜材当月进口量为490000吨，较8月增加60000吨，增幅13.95%，同比增幅2.08%。
- 电力电网投资：电源、电网投资完成累计额同比0.6%、9.9%。
- 家电生产：洗衣机、空调、电冰箱、冷柜、彩电当月生产值同比5.6%、-3%、-2%、-6.7%、3.9%。
- 房地产投资：房地产开发投资完成累计额为67705.71亿元，同比-13.9%，环比12.26%。
- 集成电路生产：集成电路累计产量为38188702万块，同比8.6%，环比11.37%。
全球供需情况
- ICSG精铜缺口：截至2025年8月，全球供需平衡当月状态为供给偏多，当月值为47千吨。
- WBMS铜供需平衡：截至2025年8月，全球供需平衡累计值为25.65万吨。
