PTA期货周报：反弹幅度收窄

总结

核心观点：PTA价格短期受地缘局势推动的油价反弹带动而走强，但上涨持续性面临考验。

行情回顾：10月21日以来，PTA期货主力2601合约自低位回升，10月27日盘中最高触及4646元/吨，主要受成本端支撑带动。美国对俄罗斯实施新制裁引发市场对原油供应的担忧，推动国际油价反弹。

基本面分析：

• 供应压力进一步增加：尽管部分装置检修，但累计新增产能2130万吨，2025年10月23日当周PTA周产量为140.56万吨，较2024年同期增长0.95%，较2023年同期增长10.95%。近期部分检修装置重启，四季度独山能源4期300万吨装置仍存在投产预期，未来PTA市场供应压力进一步加剧。
• 需求暂无亮点：全球经济承压下，聚酯行业“金九银十”传统旺季未现预期需求回暖，受前期“抢出口”透支订单及下游行业亏损、市场信心不足影响。2025年10月24日当周，国内聚酯综合开工率为87.53%，环比下降0.25个百分点，已连续3周下滑，较2023年同期低1.48个百分点。聚酯产能扩张明显滞后于PTA，供需格局趋于宽松。
• 成本支撑有限：地缘冲突升级推动国际油价反弹，但中长期基本面仍偏弱，需求季节性淡季，OPEC+增产，库存将进入累库周期。上游PX受工厂检修影响供应收紧预期增强，但下游PTA环节加工利润持续偏弱，对PX的实际需求支撑不足。
• 加工费处于低位：2025年10月24日，国内PTA加工费在83元/吨左右，处于3年低位，行业亏损导致开工意愿持续低迷，形成负反馈循环。

后市展望：短期PTA走势偏强，但上涨持续性面临考验。一方面，PTA自身供应宽松格局未改，新增产能压力持续存在；另一方面，下游聚酯需求疲软且利润不佳，难以形成正反馈。另外，原油与PX的支撑预计有限，成本驱动后劲不足。PTA价格上行空间受限。