1.1 历史交割情况梳理
- 2503与2506合约交割量及交割率处于历史高位,主要因债市做多情绪推高IRR,吸引正套资金参与交割。
- 2509合约受增值税政策影响,新券利息征税导致老券需求上升,叠加情绪偏弱导致IRR策略性价比低,TF、T合约交割量下降,TS和TL因短期IRR机会维持较高交割水平。
- 2509合约交割时间特征:TS最大交割在9月首日,TF集中在最后交割日,T主要在最后3日,TL集中在最后交割日。
1.2 2512合约交割情况分析
- 持仓:TS、TF平均持仓量近三季最低,T、TL创历史同期新高。
- IRR机会:除TL外,其他合约IRR机会有限,正套博弈动力不足。
- 预计:TS、TF交割量及交割率维持低位,TL延续高交割趋势。
1.3 结论
- 2512合约交割情况需综合IRR水平、现券流动性、利率强弱、期货持仓量等因素考量。
- 除TL外,2512交割量和交割率可能较低,但需警惕市场情绪或宏观事件引发IRR剧烈波动带来的风险。