铜市维持短空长多思路

目前伦铜处于历史高位，短期需谨防价格回落风险，美联储偏鹰表态或使多头了结意愿升温。长期来看，AI需求加持将重塑铜价定价逻辑，推动价格中枢上移。

核心观点与关键数据：

1. 宏观环境： 美联储启动连续降息，全球货币政策转向宽松周期，为铜价提供有利金融环境。历史经验表明，降息周期尾声阶段流动性改善与经济复苏预期共振，或推动铜价趋势性上涨。当前全球仍处于降息前半程，未来铜价上行空间较大。
2. 行业政策： 中国推出宏观稳增长政策，并针对铜冶炼行业产能过剩推出“遏制内卷”产业政策，建议设立产能“天花板”严控新增产能。该政策将从以下方面产生深远影响：
   • 为铜价提供底部支撑，优化供需平衡，构筑长期底部。
   • 加速行业优胜劣汰，推动资源向头部企业集中，提升国际竞争力。
   • 与宏观政策协同，引导行业健康发展。
3. 供应端： 今年三季度全球多个主要铜矿遭遇生产中断，ICSG10月报告下调全球铜矿产量增速预期，预测2026年全球铜矿市场将出现约15万吨的供应缺口，扭转此前供应过剩的判断。
4. 需求侧： AI算力基础设施建设带来革命性需求，AI服务器单机用铜量约为传统服务器的数倍。多家铜加工领域上市公司股价已显著上涨，但AI领域实际铜用量仍有限，需求预期到实际落地存在不确定性。

研究结论： 短期需谨防铜价回落风险，当前海外铜库存相对高位对短期价格形成压制。但长期来看，AI需求加持将推动铜价从“传统工业金属”向“数字时代战略资源”转变，系统性重塑长期定价逻辑，推动价格中枢实现长期上移。