核心观点与关键数据
- 业绩表现:2025年前三季度,公司营业收入同比增长60.58%,达到402.84亿元;归母净利润同比转亏,亏损幅度明显收窄,单季度净利润扭亏为盈。
- 营收增长驱动:公司整体机队持续扩张,叠加行业景气度上行,飞机销售力度高于去年同期。
- 机队扩张:截至2025Q3末,Avolon自有、管理、订单飞机数量分别为601、36、522架,主要系新采购飞机及额外购买选择权。
- 行业景气度:波音空客月均交付飞机105架,订单飞机159架,交付缺口扩大,行业景气度维持高位。
研究结论
- 投资建议:维持“买入”评级,预计2025-2027年营业收入分别为471/380/411亿元,归母净利润分别为-1/17/24亿元,3年CAGR为39.28%。
- 市场份额:后期市场份额有望进一步提升,主要得益于行业景气度上行及公司机队持续扩张。
风险提示
- 稳增长不及预期
- 商誉减值
- 关税风险
- 美联储降息不及预期