行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

ATTC平台授权潜力大，后期项目快速推进

2025-11-05 西南证券 💤 👏

事件与核心进展：和黄医药举办研发日，重点展示其在创新癌症和免疫疾病治疗领域的最新进展，特别是新一代抗体靶向偶联药物 (ATTC) 平台及后期管线候选药物。
ATTC平台潜力：ATTC平台通过将单克隆抗体与专利靶向小分子抑制剂偶联，实现双重作用机制，有望重新定义癌症精准治疗。首个候选药物HMPL-A251在体外模型中表现出HER2依赖的抗肿瘤活性，与德曲妥珠单抗 (T-DXd) 相比，在多数模型中以等效剂量实现更佳疗效，且有效载荷相关毒性较低。HMPL-A251预计2025年底启动全球临床，后续HMPL-580和HMPL-A830预计2026年分别进入全球临床。
后期项目进展：
- 赛沃替尼：用于一线治疗伴有MET过表达的EGFR突变非小细胞肺癌的SANOVO中国III期研究已完成患者招募。
- 索凡替尼：联合恒瑞的卡瑞利珠单抗、白蛋白紫杉醇和吉西他滨用于一线治疗转移性胰腺导管腺癌的II/III期研究进展顺利，II期部分结果将于12月ESMO Asia会议公布。
FRUSICA-2数据：呋喹替尼联合信迪利单抗用于二线治疗晚期肾细胞癌的FRUSICA-2研究数据显示，中位PFS为22.2个月（阿昔替尼/依维莫司组为6.9个月），ORR为60.5%（阿昔替尼/依维莫司组为24.3%）。基于该数据，中国国家药监局已受理其新药上市申请，预计2026年获批。
盈利预测：预计公司2025-2027年营业收入分别为6.09、6.69和8.19亿美元。
风险提示：研发不及预期风险、商业化不及预期风险、市场竞争加剧风险、药品降价风险。