国债期货月度策略报告：Treasury bond Futures Strategy Daily Report

摘要

国债现券收益率周二以上行为主，国债期货主力合约T和TL微涨，TS和TF下跌。T合约成交持仓上升，其他品种有所下降。一级市场发行国债和政金债240亿元，净融资150亿元，净融资速度回落，财政政策和国债发行影响流动性。央行公开市场净回笼3578亿元，短端资金成本变动不大。国内经济修复放缓，需求端政策力度关键，通缩风险缓和，政策支持待加速。海外方面，美联储12月降息预期小幅上升至70%，美债收益率、美元指数震荡上升，人民币汇率走弱，地缘政治风险变动不大，避险情绪增加。

市场逻辑

经济基本面暂无利空，货币和财政政策变动不大，需求端政策力度是关键影响。中美政治博弈结束，消息面进入真空期，经济数据影响加大。汇率利多减弱，避险情绪有利多影响。资金面基本无影响，债券供给暂无明显利空。长期看，资产荒逻辑结束后，核心转向通缩缓和后名义增长速度反弹风险。

交易策略

期债短线延续冲高回落走势，短端品种或转向震荡，暂时维持观望，注意控制风险。期现方面，四个品种基差下行趋势，T和TL更明显，IRR暂时没有机会。跨期方面，各品种各期限合约价差处于95%历史无套利区间内，等待11月末季节性机会。曲线方面，期限价差多数下行，做陡曲线头寸可继续建仓或离场，等待长期形态方向重新确认。TS压力102.582-102.592，支撑102.218-102.228；TF压力106.320-106.340，支撑105.115-105.135；T压力109.205-109.255，支撑107.045-107.095；TL压力121.54-121.64，支撑113.56-113.66。