证券行业周报：上周板块指数下跌

每周一谈：2025年10月中国采购经理指数运行情况

• 制造业PMI：10月为49.0%，下降0.8个百分点，景气水平回落。大、中、小型企业PMI均低于临界点。分类指数显示，生产、新订单、原材料库存、从业人员指数均低于临界点，供应商配送时间指数位于临界点。
• 非制造业商务活动指数：10月为50.1%，上升0.1个百分点，升至扩张区间。建筑业PMI下降，服务业PMI上升，部分行业（如铁路运输、航空运输等）位于高位景气区间，保险、房地产等行业低于临界点。新订单指数、投入品价格指数、销售价格指数均低于临界点，从业人员指数和业务活动预期指数有所改善。
• 综合PMI产出指数：10月为50.0%，下降0.6个百分点，位于临界点，企业生产经营活动总体稳定。
• 核心观点：制造业景气度回落，非制造业保持扩张，经济基础需稳固，综合PMI显示总体稳定。

市场回顾

• 上周市场表现：沪深300指数下跌0.43%，证券行业指数下跌0.53%。板块内个股14家上涨，34家下跌。
• 个股涨跌幅：前五名（东兴证券、兴业证券等），后五名（国盛证券、哈投股份等）。
• 年度表现：证券板块个股涨跌幅前五名（湘财股份、国盛证券等），后五名（国联民生、锦龙股份等）。

本周投资策略

• 证券行业指数表现弱于沪深300，个股涨跌分化，板块弱势。
• 证券行业二级指数PE为20.57，估值相对合理（2022年1月以来）。

风险提示

• 政策风险、市场波动风险。